基于KMV模型-因子分析法的房地产企业债务风险路径研究——以云南省A、B上市公司为例

作     者：沈斌 吴臣 

作者机构：云南大学昆明65000 

出 版 物：《财务管理研究》 (FINANCIAL MANAGEMENT RESEARCH)

年 卷 期：2024年第10期

页      面：32-42页

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 1202[管理学-工商管理] 

基　　金：云南大学经济学院科研创新基金项目“基于KMV模型对云南省房地产上市公司债务风险评估的研究” 

主　　题：KMV模型 因子分析法 违约距离 风险路径 房地产企业 

摘      要：房地产是我国支柱产业之一,在当前房地产企业面临债务违约问题背景下,探究房地产债务风险具有重要意义。以云南省A公司、B公司两家房地产上市企业为例,先通过11种违约点下的KMV模型测度其在11年间的违约距离,并据此得出债务风险路径;再应用因子分析法对15组财务特征数据提取五大公共特征因子,测算出财务指标综合得分并找到相应的风险路径,进而从财务视角对KMV模型识别的债务风险及路径进行验证。研究表明,虽然A公司、B公司的债务风险路径相似,但是在个体差异识别上,A公司的债务风险显著大于B公司,这在很大程度上导致A公司于2023年摘牌退市;房地产企业应从自身实际出发,稳健规划发展战略,从而降低资本价值与各项财务指标的波动性,减少债务风险。