地方债发行是否有助于提高银行融资流动性?——来自银行投资主承销地方债限制变动的准自然实验证据

作     者：曾海舰 林灵 Zeng Haijian;Lin Ling

作者机构：广西大学中国—东盟经济学院广西南宁530004 广西财经学院工商管理学院广西南宁530007 

出 版 物：《金融研究》 (Journal of Financial Research)

年 卷 期：2024年第4期

页      面：56-74页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金项目(72173035,72264003) 广西哲学社会科学规划课题(21FYJ030) “广西高等学校千名中青年骨干教师培育计划”人文社会科学立项课题(2023QGRW043)的资助 

主　　题：地方债发行 银行承销 银行融资流动性 准自然实验 

摘      要：2015—2021年地方债发行量累计超过36万亿元,其中80%以上由商业银行持有。作为仅次于国债的优质担保品,地方债供给增加是否促进了银行的抵押融资交易?本文利用2018年取消地方债主承销银行20%投资比例限制为准自然实验,识别银行增持地方债对银行参与回购交易的影响。实证检验发现:20%限制取消后,银行主承销地方债增加1元可导致同期债券回购交易增加约0.12元,此结果具有较强经济显著性和统计显著性;当银行处于流动性困难程度较高、流动性创造程度较高、利息支出-利率敏感性较强、存款-利率敏感性较大的时期,增持地方债更有助于银行进行回购融资交易以缓解流动性紧张;经济发展增速较高地区的地方债被更多用于回购融资交易;银行增持地方债并未提高其回购融资成本,但提升了其未来的风险承担水平。本文研究表明,地方债发行经由抵押担保渠道显著提升了金融机构融资流动性,在处理地方债问题时,应从财政金融协调发展的整体视野出发,充分发挥地方债的担保品功能。