员工持股计划的微观经济效应——来自中国上市公司的新证据

作     者：郭范勇 彭嘉欣 

作者机构：成都大学商学院 首都经济贸易大学金融学院 

出 版 物：《经济管理》 (Business and Management Journal)

年 卷 期：2024年第8期

页      面：123-139页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金青年项目“金融资产收益多元波动结构的DCGAN深度预测及应用研究”(72201042) 首都经济贸易大学新入职青年教师科研启动基金资助项目(XRZ2024037) 

主　　题：员工持股计划 大股东减持 公司绩效 利益侵占 

摘      要：企业推行员工持股计划的初衷是希望构建所有者与劳动者的利益共同体，激发员工积极性，进而推动企业效率提升和绩效改善。但现实也发现，实施员工持股计划的企业出现了大量的“浮亏问题。为此，本文以员工持股计划是否推行为核心解释变量，分析了员工持股计划对公司绩效的影响及潜在机制。研究发现，我国上市公司推行的员工持股计划并未实质性贡献于企业绩效改善，此结论在经过一系列稳健性检验后仍然成立。机制分析发现，员工持股计划未能促进公司全要素生产率的提升，反而成为了大股东减持股份、公司过度投资的策略性工具；而上市公司内外部治理结构有效性的提高在一定程度上遏制了大股东的利益侵占行为。本研究明晰了当前员工持股计划不能提升公司绩效的原因，有助于规避早期实施中的误区，为科学实施员工持股计划及完善相应的政策监管框架提供了重要启示。