校友关系网络、基金投资业绩与“小圈子”效应

作     者：申宇 赵静梅 何欣 YU SHEN;JINGMEI ZHAO;XIN HE

作者机构：西南财经大学金融学院金融安全协同创新中心 西南财经大学金融学院 西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心 

出 版 物：《经济学（季刊）》 (China Economic Quarterly)

年 卷 期：2015年第14卷第4期

页      面：403-428页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 1202[管理学-工商管理] 

基　　金：国家自然科学基金青年项目“我国资本市场校友关系网络研究”(71303054)、“中国证券市场谣言研究”(71303191) 教育部人文社会科学重点研究基地重大项目“中国证券市场驱动力研究”(12JJD790044)资助 

主　　题：校友网络 私有信息套利 小圈子效应 

摘      要：本文研究校友关系网络对基金业绩的影响,结果发现:第一,校友关系的广度和深度都能为基金带来业绩的正向提升;关系广度最高的基金组合每年获得的超额收益率比关系广度最低的基金组合高出11.37%;校友关系深度最高的基金组合比校友关系深度最低的基金组合高出9.12%。第二,校友关系存在小圈子效应,只有直接校友关系和亲密的校友关系能够影响基金业绩,间接校友关系对基金业绩的影响未能被证实。第三,校友关系网络对基金业绩正向影响的作用机制在于,关系网络能够享有更多的私有信息,从而进行更加积极的主动投资与隐形交易。第四,校友关系网络在股票买入时能够产生显著的正向影响,但是卖出时却不显著,说明校友关系网络在好消息面前有福同享,但在坏消息面前却各自保守信息。本文的研究反映出我国资本市场中直接关系网络的重要性,研究结果对我国资本市场的信息传递机制、关系网络经济效应都有理论和现实意义。