结构性减税与企业债务结构调整:兼议财政政策的事前金融风险治理效应

作     者：倪骁然 黄琨皓 彭俞超 韩晗 NI Xiao-ran;HUANG Kun-hao;PENG Yu-chao;HAN Han

作者机构：厦门大学经济学院 厦门大学王亚南经济研究院 北京大学光华管理学院 中央财经大学金融学院 北京大学经济学院 

出 版 物：《中国工业经济》 (China Industrial Economics)

年 卷 期：2024年第7期

页      面：124-141页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 120204[管理学-技术经济及管理] 1202[管理学-工商管理] 020205[经济学-产业经济学] 

基　　金：国家自然科学基金基础科学中心项目“计量建模与经济政策研究”(批准号71988101) 国家自然科学基金面上项目“商业银行资本监管、信贷决策与货币政策传导机制研究”(批准号72273160) 北京大学经济学院种子基金资助 

主　　题：结构性减税 债务结构 金融风险处置 财政金融 

摘      要：一般认为,财政政策对金融风险的治理主要体现在以“他救为特征的事后处置上。本文认为,财政政策对金融风险不仅具有事后的处置作用,还具有事前的治理效应。特别地,结构性减税可以用较少的政策资源取得较大的宏观调控效果,使得企业可以在债务规模不发生骤降的情况下优化债务结构,实现非困境状态下的风险治理。本文基于固定资产加速折旧这一“无息贷款式结构性减税政策进行实证分析。研究发现:结构性减税改善了企业的现金流状况,企业得以拓展融资渠道,构建更为分散且风险更低的债务结构以储备财力,防范再融资风险和财务困境。从债务的变化来源看,企业经营层面的应付款项负债减少,对固定融资渠道的依赖降低。此外,银行贷款与债券融资的变化在不同融资约束和成长周期的企业间存在差异。本文研究表明,财政手段不仅具有事后风险处置能力,还具备事前风险治理效应。加强财政与金融协同配合,能够提高资源配置效率,有助于统筹发展和安全。