中国股市波动非对称性的非线性动态调整

作     者：陈永伟 王夏华 骆琪 CHEN Yong-wei;WANG Xia-hua;LUO Qi

作者机构：中南财经政法大学统计与数学学院湖北武汉430073 中山大学岭南学院广东广州510275 

出 版 物：《数理统计与管理》 (Journal of Applied Statistics and Management)

年 卷 期：2016年第35卷第3期

页      面：550-559页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 07[理学] 070104[理学-应用数学] 0701[理学-数学] 

基　　金：国家自然科学基金(71001107 71371189) 中央高校青年教师基金(2722013JC086) 

主　　题：波动 非对称性 非线性调整 

摘      要：针对我国股市波动的现实和投资行为的异质性,利用已实现波动率设定包含多个机制平滑转换结构的自回归模型,研究我国股市波动的非对称性及非对称性的非线性动态调整。模型的检验结果发现,我国股市波动存在一个显著的非线性动态调整机制,机制转换的时点发生在收益率的冲击为1.177个百分点处,转换时点的非负性揭示了市场普遍存在的售盈持亏行为;股市波动在两个平稳的自回归机制及其之间非线性平滑调整或转换,但转换的概率偏低,速度较慢,自回归过程的平稳性表明投资者具有过度自信的决策行为;波动的非对称性没有表现为确定的杠杆效应,在滞后两期的波动水平较高且信息冲击的程度超过阈值时,股市波动表现为反向杠杆效应。以上估计与检验结果基本准确揭示了市场投资者的行为特征。