优秀股票的未来收益源起何处？——基于价值驱动、风险补偿和错误定价视角

作     者：温作君 刘维奇 张信东 Wen Zuojun;Liu Weiqi;Zhang Xindong

作者机构：山西大学经济与管理学院 山西省财政税务专科学校会计学院 山西大学管理与决策研究中心 山西大学复杂系统与数据科学教育部重点实验室 

出 版 物：《外国经济与管理》 (Foreign Economics & Management)

年 卷 期：2024年第46卷第8期

页      面：86-102页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金项目(72372093) 山西省科技战略研究专项重点项目(202204031401008) 山西省高等学校人文社会科学重点研究基地项目(2022J008) 

主　　题：优秀的股票 优势强度水平 前景理论 错误定价 隔夜与日间收益 

摘      要：本文选取2006—2022年中国沪深A股日度数据,融合本源思想,构建优势强度水平指标以刻画股票的优秀程度。本文基于累积前景理论,采用Fama-Macbeth回归和投资组合检验方法,深入探讨优秀股票的未来表现及其深层驱动逻辑。结果表明,优秀的股票能够有效预测未来正向收益,并在不同市场状态和持有期下均表现稳健。值得注意的是,优秀且低风险的股票,在未来收益表现上更加卓越。进一步分析发现,股票的优秀表现根本来源于公司内在价值和错误定价,并非风险补偿机制。此外,优秀股票的特质不仅表现在日间收益的显著正向预测能力,还体现在成功克服隔夜折价损失的强大能力。