全口径跨境融资宏观审慎管理与制造业企业价值

作     者：周先平 皮永娟 罗瑞丰 

作者机构：中南财经政法大学金融学院 

出 版 物：《当代经济》 (Contemporary Economics)

年 卷 期：2024年第41卷第8期

页      面：59-73页

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 1202[管理学-工商管理] 

基　　金：国家社会科学基金重点项目,全球价值链动态优化与金融稳定研究,编号:20AJY025 2024年中南财经政法大学中央高校基本科研业务费专项资金资助项目,本外币外债的全口径管理研究,编号:2722024EJ017 

主　　题：全口径跨境融资 宏观审慎管理 货币错配 资产负债表效应 企业价值 

摘      要：2016年中国人民银行发布《关于在全国范围内实施全口径跨境融资宏观审慎管理的通知》,该全口径跨境融资宏观审慎管理包含外债币种、期限一体化管理和逆周期调控两个显著特征。基于2006—2021年中国制造业上市公司数据进行准自然实验,实证分析全口径跨境融资宏观审慎管理政策对企业价值的影响。双重差分模型分析结果发现:全口径跨境融资宏观审慎管理有助于促进企业价值提升;这主要通过降低财务费用、缓解融资约束和减弱资产负债表效应三个渠道实现。异质性分析发现,全口径跨境融资宏观审慎管理对规模较小和外汇风险敞口较大企业的影响更为突出;同时,全口径跨境融资宏观审慎管理对企业价值的积极效应在汇率波动较大时期更加显著。研究结论对于完善外债管理制度,引导企业更好利用“两个市场、两种资源,防范系统性风险,保持微观企业活力等具有政策启示。