内部资本市场能提高企业韧性吗

作     者：胡海峰 田一迪 王爱萍 马奔 

作者机构：北京师范大学经济与工商管理学院 中国人民大学应用经济学院 北京工商大学经济学院 首都经济贸易大学会计学院 

出 版 物：《当代财经》 (Contemporary Finance & Economics)

年 卷 期：2024年

核心收录：

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家社会科学基金重点项目“中国资本市场韧性的影响因素、测度与提升路径研究”(21AJL012) 

主　　题：内部资本市场 企业集团 企业韧性 外部冲击 

摘      要：近年来，国内外政治、经济、社会环境呈现出明显的动荡性、不确定性、复杂性和不可预料性，如何提高企业韧性、促进经济平稳健康发展成为一个需要关注的重要问题。基于此，以2008—2022年中国A股上市公司为样本，考察集团内部资本市场对企业韧性的影响及其作用机制，研究结果表明，内部资本市场的存在和运行有助于提高企业韧性。机制检验发现，内部资本市场通过缓解现金流压力、提高全要素生产率和提高经营效率增强了企业韧性。异质性分析发现，内部资本市场对企业韧性的提升作用在经济政策不确定性高时更显著；相比于国有企业，内部资本市场对非国有企业的韧性有更大的提升作用；内部资本市场的积极作用在集团多元化程度低的样本中更显著。因此，应当鼓励以市场化为导向的兼并重组，积极盘活集团内部资金，规范集团内部管理和运行，着力构建和完善公平有序的外部资本市场，使内、外部资本市场共同为企业提供有力的支持。