城商行参与、地方政府救助与城投债违约风险化解

作     者：孙征 胡志浩 李慧 

作者机构：中国社会科学院大学 中国社会科学院金融研究所 

出 版 物：《金融经济学研究》 (Financial Economics Research)

年 卷 期：2024年

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主　　题：城投债 违约风险 金融资源 信用利差 地方政府救助 

摘      要：地方政府的支持对于降低城投债违约风险具有重要意义。基于2015-2021年城投债地级市数据，采用OLS估计和工具变量法，分析城商行资源对城投债信用利差的影响。主回归结果表明，地区金融资源和地方政府可支配金融资源能够显著降低当地城投债违约风险；异质性分析表明，城商行对城投债违约风险的降低效应仅在经济较发达和城商行资产富裕的地区存在；机制分析表明，第一例城投债的实质性违约强化了城商行资源对信用利差的降低效应，金融资源结构的“本地化倾向对信用利差呈“倒U型状态，城商行资源在降低城投风险方面具有财政金融二重属性。基于此，建议重视地区城商行建设，提升地方政府紧急救助能力，防止出现隐性债务“由点到面的违约风险扩大化。