上市标准与IPO财务操纵策略——基于科创板的经验证据

作     者：郑国坚 刘潋 蔡贵龙 

作者机构：中山大学管理学院 

出 版 物：《南开管理评论》 (Nankai Business Review)

年 卷 期：2024年

核心收录：

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金面上项目(72372168、72372167)、国家自然科学基金青年项目(72002223) 

主　　题：首次公开发行 科创板 盈余管理 研发操纵 

摘      要：科创板首次允许亏损企业上市，并创造性地推出了五套上市标准，不同上市标准对企业盈利指标和科创属性的要求存在较大差异。本文基于科创板企业发行上市的极佳场景，研究不同上市标准如何影响企业IPO时的策略性财务操纵行为。研究发现，与科创板利润指标上市公司相比，非利润指标上市公司的IPO应计盈余管理程度更低，而IPO研发操纵程度更高。与同时期上市的主板公司相比，科创板利润指标上市公司的IPO财务操纵行为与主板公司没有显著差异，非利润指标上市公司的IPO应计盈余管理程度更低、IPO研发操纵程度更高。进一步研究发现，非利润指标上市公司IPO首日溢价率更高、上市后研发效率更低，但财务违规情况更少。本文丰富了注册制改革下企业IPO财务操纵行为策略性变迁的文献，对于提升资本市场监管效率具有重要启示。