中国公募REITs市场价格与投资者结构研究——基于多主体建模的分析

作     者：顾宗源 GU Zongyuan

作者机构：申万宏源证券有限公司FICC事业部上海200031 

出 版 物：《管理现代化》 (Modernization of Management)

年 卷 期：2024年第44卷第3期

页      面：57-65页

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家社会科学基金青年项目(22CJL002)。 

主　　题：REITs 基本面交易者 动量交易者 噪声交易者 XGBoost 

摘      要：深入认识公募REITs市场运行规律,对实现中国金融高质量发展具有重要意义。通过构建包括基本面交易者、动量交易者和噪声交易者的多主体模型,并使用机器学习方法对20只REITs进行校准,模拟价格形成过程并分析交易者结构。结果显示,中国公募REITs收益率序列具有厚尾分布、自相关、波动集聚等特征。模型能够很好地模拟REITs市场价格形成过程,对未来收益率具有一定预测性。在REITs市场中,基本面交易者占主导,动量交易者次之,噪声交易者影响力微弱。建议监管机构应密切监测市场波动与风险暴露,发挥多主体模型在决策中的作用,同时加强投资者教育,避免投资者过度追求短期利益。