基于双边补偿期权的PPP项目价值评估模型及应用研究——以昆明东格高速公路项目为例

作     者：吴孝灵 谭深 曹文博 瞿萌 WU Xiaoling;TAN Shen;CAO Wenbo;QU Meng

作者机构：南京财经大学南京210023 江苏扬子江鼎荟创新投资有限公司南京210000 

出 版 物：《财务管理研究》 (FINANCIAL MANAGEMENT RESEARCH)

年 卷 期：2024年第5期

页      面：22-29页

学科分类：12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 08[工学] 082303[工学-交通运输规划与管理] 0823[工学-交通运输工程] 

基　　金：教育部产学合作协同育人项目(231107542012630) 江苏省研究生科研与实践创新计划项目“基于双边补偿期权的PPP项目价值评估模型研究”(SJCX23_0645) 

主　　题：PPP项目 政府补偿 双边期权 价值评估 

摘      要：针对PPP项目补偿受项目收益不确定性的影响,首先在收益确定假设下构建项目特许权价值模型,给出事前补偿机制;其次基于项目收益不确定性,借鉴期权对风险转移的思想,引入政府与社会资本共同持有双边补偿期权,构建双边补偿期权下的PPP项目价值评估模型;最后将所构建模型应用于昆明东格高速公路项目的价值评估,进行案例研究。研究发现,当项目收益不确定性较大时,PPP项目适合采取双边期权补偿,该补偿方式相较于事前补偿更有助于促进政府方和社会资本方通过共担风险提高PPP项目价值;而当项目收益不确定性较低时,PPP项目适合采取事前补偿,该补偿方式相较于双边期权补偿对激励社会资本方积极投资PPP项目具有更实际的价值。