含零收益率的金融非对称Log-GARCH模型研究

作     者：裴浩天 车雪萌 杨爱军 林金官 PEI Haotian;CHE Xuemeng;YANG Aijun;LIN Jinguan

作者机构：南京林业大学经济管理学院江苏南京210037 南京审计大学统计与数据科学学院江苏南京211815 

出 版 物：《运筹与管理》 (Operations Research and Management Science)

年 卷 期：2024年第33卷第3期

页      面：177-183页

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金资助项目(11971235) 

主　　题：汇率波动 log-GARCH模型 ARMA表达 缺失值 

摘      要：在实际外汇市场中,由于诸如交易缺失、舍入误差等原因使得收益率序列中出现零值,常见GARCH族模型无法对含零收益率数据进行有效拟合,导致波动率估计结果产生较大偏差。为了更准确地估计汇率波动率,本文对含有零收益率的外汇数据进行建模。首先运用不受条件方差为正限制的log-GARCH模型对汇率市场收益率数据进行拟合,同时提出一个处理含有零收益率的数据处理框架,即将零值视为缺失的观测值。然后通过结合QMLE方法和期望最大化(EM)算法对含缺失观测值的log-GARCH模型进行无偏估计。最后通过实证分析比较零收益率两种不同处理方法——非零值代替零值方法和将零值视为缺失值方法下波动率估计结果的差异。研究结果显示零收益率的存在会增加波动率的估计偏差,将非零值作为缺失值方法得到的估计结果更接近市场真实情况。