创业板企业融资结构决策与绿色创新——兼论政府补贴的平滑效应

作     者：苏蕊芯 郑彤 潘文静 

作者机构：长安大学经济与管理学院 

出 版 物：《系统工程》 (Systems Engineering)

年 卷 期：2024年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 083305[工学-城乡生态环境与基础设施规划] 08[工学] 09[农学] 0903[农学-农业资源与环境] 0833[工学-城乡规划学] 

基　　金：教育部人文社科青年项目(22YJCZH151) 陕西省哲学社会科学研究专项(2023HZ1289) 中央高校基本科研业务费激励性项目C 

主　　题：融资权属结构 融资期限结构 绿色创新效率 政府补贴 

摘      要：创业板企业具有较为特殊的融资结构特征，如何驱动绿色创新的机制值得探究。为了明确二者的关系，以创业板上市公司为研究对象，利用数据包络分析方法测算企业绿色创新效率，从融资权属结构和期限结构两个角度实证分析其对绿色创新效率的影响效应。政府补贴作为创业板企业融资方式有益补充，探究其对融资结构与绿色创新关系的平滑机制。实证结果发现：内源融资与绿色创新效率之间存在U型关系，股权融资与绿色创新效率之间存在倒U型关系，债权融资与绿色创新效率关系不显著。三者最优结构比例大致为内源融资31%，股权融资36%，债权融资33%；短期融资与绿色创新效率关系不显著，长期融资促进绿色创新效率的提升；政府补贴能够发挥“资源供给属性和“信号传递属性对内源融资、股权融资与绿色创新的关系产生调节效应，实现了其对融资结构与绿色创新的有效平滑。本文发现了融资结构与绿色创新效率的相关性及最优结构特征，为正确处理融资结构与政府补贴的关系提供理论参考依据，对创业板企业资本结构与绿色创新决策具有一定的借鉴意义。