债务来源异质性会抑制企业超额现金持有水平吗?

作     者：董红杰 王聪聪 DONG Hongjie;WANG Congcong

作者机构：河南财经政法大学会计学院河南郑州450046 

出 版 物：《经济经纬》 (Economic Survey)

年 卷 期：2024年第41卷第1期

页      面：147-160页

核心收录：

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：河南省高等学校哲学社科创新团队支持计划(2023-CXTD-07) 河南省哲学社会科学规划项目(2022BJJ016)。 

主　　题：债务异质性 超额现金持有 代理成本 融资约束 异质性分析 

摘      要：以2009—2021年A股上市企业为样本,探讨债务来源异质性对企业超额现金持有水平的影响。研究发现:债务来源异质性显著降低了企业超额现金持有水平,且经过一系列稳健性检验后,上述结论依然成立。作用机理分析发现:债务来源异质性能够通过降低代理成本和缓解融资约束显著降低企业超额现金持有水平。异质性分析发现:债务来源异质性对企业超额现金持有水平的降低作用在市场竞争程度较低的地区、国有企业以及小规模企业中更明显;而机构投资者持股比例较高、媒体关注度较高、内部控制质量较高会削弱债务来源异质性对超额现金持有水平的抑制作用。经济后果研究发现:超额现金持有降低了企业的可持续发展能力,而债务来源异质性能够削弱这种消极影响。研究结论为充分发挥债务治理作用,提高企业资金配置效率提供了重要依据。