行业配置、聚类程度与基金业绩

作     者：周骐 李仲飞 邓柏峻 ZHOU Qi;LI Zhongfei;DENG Baijun

作者机构：华南理工大学工商管理学院广州510641 南方科技大学金融系深圳518055 深圳市创新投资集团有限公司深圳518048 

出 版 物：《中国管理科学》 (Chinese Journal of Management Science)

年 卷 期：2024年第32卷第2期

页      面：152-165页

核心收录：

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金项目(71991474,72201106,71903036) 广东省哲学社会科学规划项目(GD23XGL093) 广东省自然科学基金项目(2023A1515010597)。 

主　　题：行业配置 聚类程度 均衡策略 基金筛选 

摘      要：基金市场是过去20多年市场经济国家发展最迅速、规模最大的大众金融投资工具,基金的筛选难度已经不亚于股票。然而,关于基金的研究多数是基金业绩的归因分析,鲜有从基金经理、基金市场和投资者综合的角度研究基金风险,基金筛选策略的研究更是少之又少。本文首先以Feldman等[8]构建的美国主动型管理基金市场模型为基础,结合复杂网络方法,提出了适合度量中国基金市场发展程度的行业配置聚类程度指标,并运用基金经理行业配置聚类程度量化了基金经理努力程度。在此基础上,提出基金经理和投资者的优化问题,并推导出均衡策略下基金市场行业配置聚类程度和基金经理努力程度与基金收益的数量关系。然后运用递归估计方法进行实证分析。最后,在理论推导和实证分析的基础上,提出了一个基于基金经理努力程度的基金筛选策略,完善了“理论+实证+策略的投资组合分析框架。本文的研究结果亦可为FOF投资策略的选择提供参考。