社交新媒体、业绩预告与资本市场效率——来自深沪两市投资者e互动的证据

作     者：陈皓雪 吕长江 范琳珊 Chen Haoxue;Lv Changjiang;Fan Linshan

作者机构：复旦大学管理学院 

出 版 物：《南开管理评论》 (Nankai Business Review)

年 卷 期：2023年第26卷第6期

页      面：116-127,I0021,I0022页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金项目(71672039)资助 

主　　题：业绩预告 资本市场效率 投资者信息能力 社交新媒体 

摘      要：业绩预告作为提示风险、调整市场预期的关键信息,从前瞻性视角为提高资本市场效率提供了条件。面对我国投资者信息解读不足的情况,如何积极发挥业绩预告的有效性成为亟待解决的问题。本文以官方社交新媒体平台“投资者e互动为背景、采用文本度量方法检验信息技术环境下,投资者信息能力对业绩预告市场反应的影响,以此来研究资本市场效率问题。研究发现,投资者e互动显著降低了业绩预告市场反应,提高了资本市场效率,且在损失厌恶程度较高、信息环境质量较差时作用更为显著。进一步分析表明,投资者e互动通过增加投资者信息能力和交易行为,促进了盈余信息的价格发现过程。本文结论表明,社交新媒体是提升市场有效性、减弱信息披露市场冲击的重要制度安排,为全面深化市场化改革提供了微观思路。