黑石集团房地产投资信托危机、根源及启示

作     者：熊启跃 黄淑睿 盖新哲 

作者机构：中国银行研究院 中国人民大学财政金融学院 滴滴发展研究院 

出 版 物：《国际金融》 (International Finance)

年 卷 期：2024年第1期

页      面：56-65页

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020202[经济学-区域经济学] 

主　　题：黑石集团 房地产投资信托 挤兑危机 金融稳定 

摘      要：2017年,黑石集团创新推出房地产投资信托BREIT。BREIT采取有限合伙架构,主要面向金融机构和中产阶级投资者,并根据投资者特征差异化设计份额条款。2022年以来,BREIT产品申赎规模大幅上升,并触发赎回上限和赎回限制条款,最终演化为挤兑危机,产生了显著外溢影响。BREIT危机产生根源可归为四个方面:第一,美联储货币政策急剧收缩,房地产市场深度调整;第二,资产端集中度风险凸显,负债端债务成本抬升;第三,“半开放式产品设计存在缺陷,大量散户成为挤兑主体;第四,公司治理存在漏洞,外部监管机制缺失。BREIT风波的主要启示包括,要客观看待房地产投资信托在促进市场平稳发展方面的积极作用;房地产私募产品应审慎设计赎回安排,并配套更严格的投资者准入标准;房地产投资信托应丰富投资内涵,降低集中度风险;鼓励向房地产行业投放固定利率贷款,推动利率互换、货币掉期市场发展;加强微观审慎监管,夯实投资者保护;货币调控应兼顾金融稳定因素,丰富风险处置工具箱。