区域市场整合与中国企业资本配置效率——基于中国A股上市公司的经验证据

作     者：蔡真 万兆 CAI Zhen;WAN Zhao

作者机构：中国社会科学院金融研究所 中国社会科学院大学 

出 版 物：《中国农村经济》 (Chinese Rural Economy)

年 卷 期：2023年第11期

页      面：140-163页

核心收录：

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 120204[管理学-技术经济及管理] 1202[管理学-工商管理] 

基　　金：中国社会科学院创新工程项目“健全金融监管体制 防范系统性金融风险”(编号:2018JRSA01)的资助 

主　　题：区域市场整合 企业资本 配置效率 实物资本回报 企业资本成本 

摘      要：本文基于中国A股上市公司2007-2020年数据,通过实证分析全面揭示区域市场整合对中国企业资本配置效率的影响和作用机制。本文研究发现:区域市场整合有助于提升中国企业资本配置效率。在作用机制方面,区域市场整合优化了企业所处地区的制度环境,提升了微观企业跨区域设厂投资的规模效应和资本利用效率,同时降低了企业的债务成本和权益资本成本,从而提升了企业资本配置效率。异质性分析表明,区域市场整合对民营企业、对地区经济贡献较低的企业、垄断行业企业和中西部地区企业资本配置效率提升作用更加显著。经济后果分析发现,区域市场整合对企业资本配置效率的提升作用有助于提高企业全要素生产率,同时也有助于降低企业的财务风险和经营风险。本文研究为推动区域市场整合、提升企业资本配置效率、促进中国经济高质量发展、提升经济发展的安全性和韧性提供了一定经验证据与政策启示。