券商背景风险投资、机构声誉与IPO抑价

作     者：刘宁悦 栗鹏妍 LIU Ningyue;LI Pengyan

作者机构：北京理工大学管理与经济学院北京100081 

出 版 物：《北京工商大学学报（社会科学版）》 (JOURNAL OF BEIJING TECHNOLOGY AND BUSINESS UNIVERSITY:SOCIAL SCIENCES)

年 卷 期：2023年第38卷第6期

页      面：61-72页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家社会科学基金项目(22BGL088) 教育部人文社会科学研究规划基金项目(21YJA630059) 中央高校基本科研业务费专项资金项目(2023CX13014) 

主　　题：风险投资 券商 IPO抑价 机构声誉 利益冲突 认证效应 

摘      要：券商背景风险投资机构兼具承销商和风险投资机构双重身份,在新股发行定价和资本市场运行中发挥了重要作用。选取2009—2020年我国A股市场创业板和科创板939家上市公司作为研究对象,检验了券商背景风险投资与IPO抑价之间的关系以及承销商和风险投资机构声誉对二者关系的调节作用。研究发现,券商背景风险投资会正向影响IPO抑价,但高声誉的承销商和风险投资机构对这种正向影响具有抑制作用。进一步研究表明:券商背景风险投资的投资强度越高,IPO抑价越严重;券商背景风险投资的进入阶段越早,IPO抑价越严重。因此,券商背景风险投资应注重长期声誉的积累,发挥双重认证作用;监管机构应加大对券商背景风险投资的监管力度,明确相关中介机构的连带责任,提高市场参与者的违法成本,进一步提高市场效率。