深化资本市场开放与资本国内循环:来自企业异地投资的证据

作     者：洪小羽 谢建国 任桐瑜 Hong Xiaoyu;Xie Jianguo;Ren Tongyu

作者机构：南京大学长江三角洲经济社会发展研究中心 南京大学商学院 

出 版 物：《财经科学》 (Finance & Economics)

年 卷 期：2023年第10期

页      面：1-15页

核心收录：

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金项目“基于要素生产与要素创造的大国贸易利益分配:逻辑、动力与测度研究”(72073062) 教育部人文社会科学基金项目“比较优势迁移、生产重构与大国贸易利益分配:机制、影响与评估”(20YJAT90074) 江苏省社科基金项目“江苏高质量发展与现代开放经济体系构建研究”(19YB003)的资助。 

主　　题：资本市场开放 资本国内循环 沪深港通 异地投资 

摘      要：深化资本市场开放对构建双循环新发展格局具有重要意义。利用沪深港通交易制度实施这一事件,本文研究了资本市场开放对资本国内循环的影响。结果发现,沪深港通交易制度实施后,企业异地投资明显增加,其中,民营企业、小企业、本土企业、竞争性行业企业以及制造业企业的这种效应尤为显著。进一步研究发现,虽然资本市场开放会通过投机效应制约资本的国内循环,但融资约束的缓解和信息透明度的提高最终使其对资本内循环表现出正向作用。从资本流向看,资本市场开放促进了资本跨省流动以及省内跨市流动,东部资本更多流向了东部省份,中西部资本更多流向了中西部省份;资本市场开放还有助于资本在城市群内的流动以及资本由城市群内向群外扩散。最后,拓展分析表明,资本国内循环会显著促进地区的创新投入和创新产出。