收获当下还是投资未来?制造业上市公司中控股股东对财务冗余积累及配置决策的影响研究

作     者：游夏蕾 贾生华 YOU Xialei;JIA Shenghua

作者机构：浙江工业大学管理学院浙江杭州310023 浙江大学管理学院浙江杭州310058 

出 版 物：《管理工程学报》 (Journal of Industrial Engineering and Engineering Management)

年 卷 期：2024年第38卷第3期

页      面：91-107页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 1202[管理学-工商管理] 

基　　金：国家自然科学基金项目(72102213、72072159) 

主　　题：组织冗余 财务冗余 冗余配置 股东身份 股权集中度 

摘      要：本文将控股股东这一决策主体带入到财务冗余保有与配置决策中,首次检验了组织冗余理论研究中对财务冗余可能配置去向的基本猜想。基于2012—2017年间A股制造业上市公司的数据分析结果显示:财务冗余对收益获取(即分红)的影响完全受股权结构因素的调节,其对创新投入的影响受控股股东身份的调节。具体而言,在受益型股东控制的企业中,财务冗余对创新投入具有显著的正向影响,对收益获取的影响显著为负,并且这种负向影响会被股权集中度进一步强化。这样的结果表明,控股股东对剩余收益权和剩余控制权的行使会影响企业中财务冗余的配置,相较于财务冗余可能引发的代理问题,控股股东(尤其是受益型股东)更关心财务冗余对企业未来价值创造可能产生的积极影响。本研究有助于增进我们对企业应该保留还是消除财务冗余这一重大理论争议的理解和认识。