金融市场的“劣汰”机制--基于卖空机制与盈余管理的研究

作     者：顾琪 陆蓉 GU Qi;LU Rong

作者机构：上海财经大学金融学院200433 美国伊利诺伊大学香槟分校金融系 上海财经大学期刊社200433 

出 版 物：《财贸经济》 (Finance & Trade Economics)

年 卷 期：2016年第37卷第5期

页      面：60-75页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金“基于投资者非理性的财富掠夺及其监管研究”(71272009) “资本市场错误定价对实体经济的影响及其监管研究”(71273164)和“行为信号对市场化资源配置的影响及其监管研究”(71473157) 

主　　题：金融市场 实体经济 卖空机制 盈余管理 

摘      要：金融市场可以识别并卖空有问题的公司,这种卖空能够改善公司治理。本文通过卖空机制与盈余管理的双向互动关系研究,揭示了这种金融市场对实体经济的劣汰机制。研究发现,卖空者能够甄别盈余管理严重、会计信息失真的问题公司,并对其进行较为活跃的卖空交易;卖空机制的出现,使得融资融券标的公司的盈余管理程度显著降低;对于卖空交易相对活跃的标的公司,卖空机制对盈余管理的约束效应更为明显;卖空机制对于盈余管理较多的公司有着更为强烈的约束效应。本文揭示了金融市场影响实体经济的一种路径,为金融市场制度安排和企业公司治理改善提供了一种思路。