金融结构市场化程度与公司资本运作:基于中国A股上市公司的经验证据

作     者：许晓芳 李雪菊 史国英 鲁昱 XU Xiaofang;LI Xueju;SHI Guoying;LU Yu

作者机构：北京工商大学商学院北京100048 

出 版 物：《中国软科学》 (China Soft Science)

年 卷 期：2023年第6期

页      面：142-154页

核心收录：

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金面上项目(72272005,71972005) 国家自然科学基金青年科学基金项目(71902001) 北京工商大学国有资产管理协同创新中心开放课题基金(GZGL202201) 北京工商大学科研启动基金(19008023213) 北京工商大学数字商科与首都发展创新中心项目(SZSK202312) 北京社科基金“减税降费与北京市企业内生动力共振机制研究”(20GLC041)。 

主　　题：金融结构 市场化程度 资本运作 过度负债程度 代理成本 

摘      要：改善与优化金融结构从而提升金融结构市场化程度并促进经济增长,是我国政府经济工作的核心内容之一。以2013—2020年我国A股上市公司为研究对象,考察金融结构市场化程度对所在地区公司资本运作的影响。研究发现,金融结构市场化程度越低的地区,上市公司进行资本运作的可能性越大。进一步研究发现,公司过度负债在金融结构市场化程度对公司资本运作的影响中发挥了部分中介效应,即在金融结构市场化程度越低的地区,公司过多负债程度越大,从而导致公司越可能进行资本运作;金融结构市场化程度对公司资本运作的负向影响在非国有企业、成长性较低、管理层持股比例较高以及机构投资者持股比例较低的公司中更为显著;金融结构市场化程度的降低会加剧公司资本运作增大控股股东与中小股东之间代理成本的作用。本研究丰富了金融结构和企业资本运作方面的研究,为优化金融结构、抑制企业资本运作提供了决策参考。