“国家队”持股与实体企业高质量发展——基于金融化视角的经验证据

作     者：乔贵涛 杜英巧 Qiao Guitao;Du Yingqiao

作者机构：山东理工大学管理学院山东淄博255012 

出 版 物：《金融发展研究》 (Journal Of Financial Development Research)

年 卷 期：2023年第7期

页      面：23-32页

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家社科基金一般项目“股票发行注册制改革对独立审计行为的影响及审计行业监管研究”(20BJY031)。 

主　　题：“国家队” 高质量发展 企业金融化 融资约束 信息环境 

摘      要：以2015—2021年沪深A股非金融类上市公司为样本,基于金融化视角考察“国家队持股对实体企业高质量发展的影响及作用机制。研究发现:“国家队持股能够有效抑制企业金融化。机制检验表明,缓解融资约束和改善信息环境是“国家队持股抑制企业金融化的重要路径。进一步分析发现,对于投机动机下的金融资产持有以及“国家队持股比例较高时,其抑制作用越强;在抑制金融化趋势后,企业的研发投入显著提高。研究结论既丰富了“国家队持股经济后果领域的研究,亦为实体企业“脱虚向实和实现高质量发展提供了政策启示。