非结构化信息与短期股价暴跌风险

作     者：张艾莲 赵雨鑫 Zhang Ailian;Zhao Yuxin

作者机构：吉林大学数量经济研究中心、商学与管理学院 吉林大学商学与管理学院 

出 版 物：《财经科学》 (Finance & Economics)

年 卷 期：2023年第7期

页      面：34-48页

核心收录：

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：教育部人文社科研究规划基金项目“企业数字化资本的核定方法和价值评估研究”(22YJA630047) 吉林大学哲学社会科学研究种子基金项目“金融科技视角下商业银行风险度量与防范研究”(2021ZZ019)的资助。 

主　　题：年报语调 文本信息 短期股价暴跌风险 

摘      要：时间维度是2021年中国人民银行界定系统性金融风险的主要因素之一,股票市场风险的长期和短期时间特征具有显著差异,长期暴跌风险是短期波动的叠加体现。不同于现有研究主要集中于长期股价暴跌风险,本文侧重短期股价暴跌风险。鉴于非结构化信息的增量作用,本文研究了上市公司年报文本语调对短期股价暴跌风险的影响机制。结果发现,上市公司年报积极的文本语调可以显著降低短期股价暴跌风险,且网络搜索能够增强年报文本语调对股价暴跌风险的抑制作用。异质性检验的结果显示,网络搜索指数在非国企以及媒体宣传力度较大的上市公司发挥的调节作用较强。机制检验结果表明,投资者信心能够发挥中介作用,即上市公司年报积极语调通过提高投资者对公司的信心达到降低短期股价暴跌风险的目的。因此,监管部门应当关注上市公司文本信息语调,构建对文本信息、网络信息、媒体的监管机制和规范体系,通过降低短期股价暴跌风险,从而实现“有效防范化解重大经济金融风险的目标。