利益输送视角下高额现金股利政策的动因与经济后果研究——以中公教育为例

作     者：单蒙蒙 赵扬帆 李蕾 陈瑞茜 SHAN Meng-meng;ZHAO Yang-fan;LI Lei;CHEN Rui-xi

作者机构：复旦大学旅游学系上海200433 上海大学管理学院上海200444 

出 版 物：《管理案例研究与评论》 (Journal of Management Case Studies)

年 卷 期：2023年第16卷第2期

页      面：206-221页

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 1202[管理学-工商管理] 

基　　金：2022年上海市“科技创新行动计划”软科学研究项目“提升在沪外资研发中心人才资源配置功能研究——以生物医药企业为例”(22692199100) 

主　　题：股利政策 高额现金股利 利益输送 股份限售 中公教育 

摘      要：自2004年以来,证监会推出倡导分红的系列政策,越来越多的上市公司积极发放现金股利,但也存在许多企业高额现金分红与公司财务状况错配的现象,不利于上市公司的可持续发展。以中公教育为例,对上市公司高额现金股利政策的动因及经济后果进行了剖析。研究发现,中公教育发放高额现金股利的动因包括迎合证监会鼓励分红的政策要求、向市场传递积极信号以吸引投资者,以及向主要大股东进行利益输送。中公教育派发高额现金股利后,资本市场、公司价值以及股东利益方面均受到影响。从大股东股权流动性限制导致的资金需求出发,分别从迹象、诱因、条件三个维度对高额现金股利政策的利益输送动机进行了分析,研究结果对上市公司制定合理的现金股利政策、优化企业股利支付方式具有重要的现实意义,也可为相关部门完善股利政策的监管提供重要参考。