卖空管制放松提高了管理层业绩预告质量吗?——基于数字与文本信息的双重证据

作     者：洪峰 翟胜宝 HONG Feng;ZHAI Shengbao

作者机构：北方工业大学北京100144 淮北师范大学安徽淮北235000 

出 版 物：《财贸研究》 (Finance and Trade Research)

年 卷 期：2023年第34卷第4期

页      面：83-98页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 1202[管理学-工商管理] 

基　　金：教育部人文社会科学研究青年项目“卖空管制放松的公司治理效应研究——基于卖空者知情交易竞争的视角”(18YJC790047) 国家社会科学基金一般项目“我国企业员工持股计划的路径取向与经济效应研究”(19BGL071) 安徽省哲学社会科学一般项目“基于地方国企主体的政府隐性或有负债影响机理与效应研究”(AHSKY2021D14) 

主　　题：卖空机制 管理层业绩预告 资本市场效率 

摘      要：以2006—2017年沪深两市A股上市公司为样本,考察卖空管制放松对管理层业绩预告质量的影响。研究表明,相比于不可卖空的公司,可卖空公司在被列入融资融券标的后管理层业绩预告积极性、准确性与精确性提高,业绩预告文本的复杂性下降,说明放松卖空管制显著提升了管理层业绩预告质量。该结论在经过一系列稳健性检验后依然成立。区分业绩预告类型后发现:相比于强制性披露,卖空交易对自愿性业绩预告质量的提升效应更强;相比于好消息业绩预告,卖空交易对坏消息业绩预告质量的提升作用更大。作用机制检验结果表明,卖空交易通过引入交易竞争、强化外部监督、放大披露声誉优势、促进股价反馈,提升了管理层业绩预告质量。