基金现金流与投资者实际回报--对投资者择时能力的实证研究

作     者：陈敏冲 杜奇华 CHEN Minchong;DU Qihua

作者机构：对外经济贸易大学国际经济贸易学院北京100029 

出 版 物：《经济与管理》 (Economy and Management)

年 卷 期：2022年第36卷第6期

页      面：57-66页

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主　　题：投资者择时能力 基金现金流 基金业绩表现 

摘      要：“基金赚钱基民不赚钱一直是学术界和实务界的共识。以中国权益性开放基金为样本,区分个人投资者和机构投资者,研究他们的择时能力。研究发现:(1)个人投资者的择时交易明显降低了其实际投资回报,印证了“基金赚钱基民不赚钱的现象。机构投资者的择时能力在第一阶段(2005—2013年)明显高于个人投资者,但在第二阶段(2014—2021年)差异不明显。(2)基金投资者的择时能力与挑选优秀基金经理的能力一定程度上正相关,管理费率越高的基金产品,基金投资者的择时能力越强。(3)在整个阶段(2005—2021年),基金投资者对整个基金行业的择时能力较弱,但对不同基金产品的横向配置能力较强。