股票流动性如何影响企业社会责任?--来自中国A股上市企业的证据

作     者：杨兴哲 周翔翼 Xingzhe Yang;Xiangyi Zhou

作者机构：西安交通大学金禾经济研究中心 

出 版 物：《经济学报》 (China Journal of Economics)

年 卷 期：2022年第9卷第2期

页      面：103-145页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：“中央高校基本科研业务费专项资金”(SK2020053)的资助。 

主　　题：企业社会责任 股票流动性 公司治理 

摘      要：本文利用2008—2018年润灵环球中国上市企业的社会责任评价、企业财务和股票交易数据,实证检验了股票流动性对上市企业社会责任评分的影响。本文发现,股票流动性的改善,能够显著提升上市企业的社会责任评分。使用“去杠杆事件作为准自然实验的外生冲击,结合倾向得分匹配的倍差估计法(PSM-DID)、工具变量估计法等一系列稳健性检验后,该结论依然成立。异质性分析则表明,在按照相关规定必须披露社会责任报告的企业、国有企业和地处市场化程度更高的中东部地区的企业中,股票流动性对企业社会责任评分的提升作用更加显著。进一步的机制分析结果表明,股票流动性既提高了非控股股东的退出威胁程度,又提高了企业高管的薪酬激励水平,还在一定程度上减少了短期机构投资者的持股比例,通过改善公司治理促进了企业社会责任表现。本文丰富了股票市场微观结构影响企业社会责任表现的相关文献,对推动企业积极履行社会责任具有一定借鉴意义。