全球股票市场系统性风险的预警与防范——基于高低波动风险溢出网络的分析

作     者：梁琪 常姝雅 Liang Qi;Chang Shuya

作者机构：南开大学经济学院财金研究所 南开大学经济学院 

出 版 物：《国际金融研究》 (Studies of International Finance)

年 卷 期：2022年第9期

页      面：67-76页

核心收录：

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020202[经济学-区域经济学] 

基　　金：国家社会科学基金一般项目“混业经营下中国交叉性金融风险的识别、度量及预防研究”(20BJY240)资助 

主　　题：全球股票市场 时间维度 系统性风险 高波动 低波动 

摘      要：本文依据全球股票市场波动率划分低波动和高波动,通过构建高低波动风险溢出网络,探究全球股市系统性风险演变的特征,并识别积聚和爆发阶段的风险源头和传染结构。研究发现:第一,全球股市系统性风险具有顺周期性,且低波动溢出水平具有前瞻性,可有效预警系统性风险。第二,相较于低波动溢出范围大、水平低的特征,全球股市高波动具有溢出范围小、水平高的特征。第三,风险传染具有一定的结构稳定性,同区域、同组织股市间风险溢出水平较高;但在高波动状态时,尤其是危机期间,跨区域、跨组织股市间风险溢出水平明显上升。第四,不同股市在网络中扮演的角色不同,且具有时变性,发达经济体股市主要为风险输出方,新兴市场股市主要为风险输入方。上述结论对全球股市系统性风险的有效预警和准确防范具有参考价值。