资本账户开放对外汇储备的非线性效应——基于金融发展视角

作     者：马斌 张琦 Ma Bin;Zhang Qi

作者机构：东北财经大学国际经济贸易学院 

出 版 物：《国际金融研究》 (Studies of International Finance)

年 卷 期：2022年第6期

页      面：21-31页

核心收录：

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 0201[经济学-理论经济学] 020202[经济学-区域经济学] 020101[经济学-政治经济学] 

基　　金：教育部人文社会科学研究青年基金项目“人民币国际化进程中的金融风险与应对策略研究”(21YJC790084) 辽宁省教育厅科学研究青年科技人才“育苗”项目“人民币国际化对中国出口的影响研究”(LN2019Q32) 东北财经大学校级一般项目“资本账户开放对我国全要素生产率的动态影响研究”(DUFE2020Y12)资助。 

主　　题：资本账户开放 外汇储备 金融发展 面板平滑转换模型 

摘      要：本文采用PSTR模型研究了不同金融发展水平下资本账户开放对外汇储备的非线性效应,以及这一影响在不同子账户、不同本币国际化程度的经济体和不同地区中的异质性。结果表明:第一,随着金融发展水平的提高,资本账户开放对外汇储备的影响由促进转向抑制。第二,直接投资开放始终促进外汇储备积累,但随着金融发展水平上升,这一促进效应逐渐减弱,证券投资和其他投资开放度提高会随着金融发展水平的不断上升使外汇储备呈现先上升后下降的趋势。第三,随着金融发展水平的上升,国际货币发行主体资本账户开放程度的提高会使外汇储备表现为先下降,后上升,再下降的三阶段特征。非国际货币发行主体和亚洲地区经济体资本账户开放对外汇储备的促进作用会降低,而其他地区经济体该作用表现为由促进转向抑制。因此,为优化外汇储备规模管理,中国应有效统筹资本账户开放、国内金融改革和人民币国际化进程,保障三者相协调、相匹配,同时审慎有序放松对不同类型资本跨境流动的管制。