不完全信息和模糊厌恶下DC型养老金最优投资策略

作     者：王佩 李仲飞 张玲 WANG Pei;LI Zhong-fei;ZHANG Ling

作者机构：广东金融学院经济与贸易学院广东广州510521 南方科技大学商学院金融系广东深圳518055 

出 版 物：《运筹与管理》 (Operations Research and Management Science)

年 卷 期：2022年第31卷第6期

页      面：125-132页

核心收录：

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020208[经济学-统计学] 

基　　金：国家自然科学基金资助项目(71721001,71991474,71971070) 教育部人文社科青年项目(20YJC790139) 广东省基础与应用基础研究基金项目(2020A1515010419,2020A1515110606) 中国博士后科学基金项目(2018M641594) 广东省普通高校青年创新人才类项目(2019WQNCX090)。 

主　　题：DC型养老金 不完全信息 模糊厌恶 收益可预测性 滤波技术 

摘      要：在信息部分可观测的金融市场中,参与者可投资于一个无风险资产、一个滚动债券和一支股票。其中,股票的预期收益率由一个服从均值-回复过程的预测因子预测。参与者是模糊厌恶的,只能观测到股票价格和利率,却无法观测到预测因子。利用滤波技术和动态规划原理,得到了不完全信息和模糊厌恶下DC型养老金最优投资策略的解析式。进一步,利用敏感性分析和比较静态分析,对比仅考虑不完全信息、仅考虑模糊厌恶以及同时考虑不完全信息和模糊厌恶三种情形下的最优投资策略。结果表明同时考虑不完全信息和模糊厌恶时的最优投资策略最保守,仅考虑不完全信息时的最优投资策略对风险厌恶系数的变化最敏感。