“房住不炒”政策的股市溢出效应——包含房产要素的动态均衡模型与资产定价研究
Non-speculative housing policy’s spillover effect on the stock market:Real estate-incorporated dynamic equilibrium model and asset pricing study作者机构：上海立信会计金融学院金融学院上海201209 香港理工大学商学院会计及金融学院中国香港999077
出 版 物：《系统工程理论与实践》 (Systems Engineering-Theory & Practice)
年 卷 期：2022年第42卷第4期
页 面：865-878页
核心收录：
学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）]
基 金：国家自然科学基金(72074150) 上海市哲学社会科学规划基金(2021ZJB004) 教育部人文社会科学研究青年基金(19YJC790087) 上海市浦江人才计划(18PJC086)。
摘 要：“房住不炒奠定了我国房地产市场长期调控政策的重要基调,而房地产发展与金融市场关系密切,金融危机和波动关联事件导致“房住不炒股市溢出效应受到关注.本文将房产要素区别于传统资本要素,构建家庭和企业作为代理人的一般均衡资产定价模型,通过家庭对房地产偏好变化冲击来推导分析“房住不炒政策对企业股票回报的影响及作用机制.仿真模拟发现,在受到“房住不炒冲击后房产价格增速下降,资本收益增长幅度小于房产收益下降幅度,导致企业股权收益下降,“房住不炒政策抑制企业股价.此外,本文构建企业房产资产权重函数,采用短期事件分析法和双重差分法开展实证检验,发现“房住不炒政策对企业股票短期和长期回报均有较为显著的抑制作用.政府对房市发出负向信号后,企业房产资产权重每增加1%,企业股票日度回报下跌:1.04%,年度回报下跌约13%.本文最后对“房住不炒政策对股票市场影响效应及风险敞口提出政策建议.
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