打破刚性兑付能降低企业融资成本吗?

作     者：王茹婷 彭方平 李维 王春丽 Wang Ruting;Peng Fangping;Li Wei;Wang Chunli

作者机构：中山大学管理学院 挪威科技大学商学院 

出 版 物：《管理世界》 (Journal of Management World)

年 卷 期：2022年第38卷第4期

页      面：42-56页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金“过度负债、金融压力与实体经济下滑:理论、证据与对策研究”(基金号71673312)的资助。 

主　　题：刚性兑付 融资成本 风险溢价 双重机器学习 

摘      要：本文结合债券市场和上市公司数据,应用双重机器学习方法,检验了打破刚性兑付这一事件对中国债券市场利率的影响。本文发现,打破刚性兑付不仅没有有效降低企业融资成本,反而引起市场整体融资成本上升,且对于不同企业的影响表现出显著的异质性。具体来讲,打破刚性兑付使得低信用企业,特别是高风险民营企业的融资成本显著提高;而对高信用民营企业融资成本没有显著影响。上述研究结论说明在无法有效降低风险溢价的情况下,寄希望于打破刚性兑付来降低企业融资成本是不现实的。