战略激进、市场化进程与企业融资约束——基于A股制造业上市公司的实证数据

作     者：宫兴国 于月莉 林春雷 GONG Xingguo;YU Yueli;LIN Chunlei

作者机构：河北工业大学经济管理学院天津300401 燕山大学经济管理学院河北秦皇岛066000 

出 版 物：《南京审计大学学报》 (Journal of Nanjing Audit University)

年 卷 期：2022年第19卷第2期

页      面：50-59页

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 1202[管理学-工商管理] 

基　　金：天津市科技计划智库项目(软科学研究项目)(21ZLZKZF00410) 

主　　题：战略激进度 融资约束 市场化进程 产权性质 战略决策 融资行为 

摘      要：以2011—2020年沪深A股制造业上市公司为样本,引入市场化进程为调节变量实证检验企业战略激进度与融资约束的关系。研究发现:战略越激进的企业面临的融资约束问题越严重。在市场化的影响下,研究发现在市场化进程越高的地区,正相关关系越显著。从产权异质性角度分析,非国有企业中这两个问题更加显著。经过机制检验,代理成本、经营风险和信息不对称在战略激进度影响融资约束的过程中均起到了中介作用。本文的研究从理论上丰富了公司战略管理与企业财务行为交叉领域的研究,研究结论有助于完善企业融资决策背后更深的战略逻辑。此外,对于现阶段制造业企业而言,科学的市场机制对引导企业战略决策和融资行为具有较强的现实意义。