“一带一路”倡议与公司债信用利差

作     者：徐思 潘昕彤 林晚发 XU Si;PAN Xintong;LIN Wanfa

作者机构：华南师范大学经济与管理学院广东广州510006 中山大学岭南学院广东广州510275 武汉大学经济与管理学院湖北武汉430072 

出 版 物：《金融研究》 (Journal of Financial Research)

年 卷 期：2022年第2期

页      面：135-152页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 0201[经济学-理论经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金青年项目(71802085) 教育部人文社科青年基金项目(18YJC630211) 广东省基础与应用基础研究基金项目(2019A1515010451)的资助。 

主　　题：“一带一路”倡议 公司债 信用利差 准自然实验 

摘      要：本文以中国“一带一路倡议的出台作为准自然实验,采用双重差分法考察国家倡议对微观企业债券信用利差的影响。研究发现:(1)相对于非支持企业,“一带一路倡议实施能够显著降低支持企业的公司债二级市场信用利差,该结论在一系列稳健性检验之后仍然成立。(2)通过考察“一带一路倡议的债券市场反应,我们发现相比于非支持企业,支持企业在倡议提出后有显著更高的债券累计超额回报率。(3)进一步检验后发现,“一带一路倡议对公司债二级市场信用利差的降低作用主要通过资源效应和信息效应来实现。并且,政策影响范围主要集中在重点对接行业以及重点对接省份的企业。(4)“一带一路倡议还对公司债一级市场的发行表现产生影响。具体表现为:在倡议实施之后,受倡议支持企业发行的公司债,其一级市场发行利差下降幅度更大,且包含的担保条款以及限制性契约条款显著更少。本研究探讨了“一带一路倡议对公司债券市场的政策效应,对未来推进“一带一路建设,提高资金融通效率具有参考意义。