基于质量努力和管理努力的风险投资金融契约设计与学习机制

作     者：丁川 万泊伦 王开弘 DING Chuan;WAN Bo-lun;WANG Kai-hong

作者机构：西南财经大学经济数学学院四川成都611130 

出 版 物：《中国管理科学》 (Chinese Journal of Management Science)

年 卷 期：2022年第30卷第2期

页      面：58-68页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金资助面上项目(71671142 71701164) 

主　　题：质量努力 管理努力 单期静态模型 贝叶斯学习 多期动态模型 

摘      要：在风险投资中,企业家付出的努力对企业的内在价值起决定性作用,为了研究如何更好地激励企业家提升企业的内在价值,本文将企业家付出的努力分为:质量努力和管理努力。首先,本文在单期静态模型下设计最优金融契约,并研究了两种努力的效率对激励效果的影响,研究表明:在单期模型中,激励企业家付出质量努力比激励其付出管理努力更加复杂,且与企业的内在价值波动有关。进一步,在多期动态模型中引入风险投资家对企业信息的学习过程,研究表明随着企业内在价值波动率单调减小,契约的激励效果越来越显著,且学习机制的加入会激励企业家降低努力的成本系数,同时更多地提升质量努力的效率。