私募证券投资基金股东积极主义与中国资本市场稳定研究

作     者：李路 章玉贵 严弘 LI Lu;ZHANG Yu-gui;YAN Hong

作者机构：上海外国语大学国际金融贸易学院200080 上海交通大学上海高级金融学院200030 

出 版 物：《上海经济研究》 (Shanghai Journal of Economics)

年 卷 期：2021年第33卷第12期

页      面：64-79页

核心收录：

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：上海市哲学社会科学“十三五”规划课题(批准号:2019BJB004) 中央高校基本科研业务(批准号:2018114037,上海外国语大学)阶段性成果之一。 

主　　题：私募证券投资基金 股东积极主义 市场稳定器 资本市场 股价崩盘风险 

摘      要：机构投资者能否发挥股东积极主义是学术界和监管机构长期关注的议题。中国私募证券投资基金(对冲基金)在经过2014到2016年间井喷式增长后,已与公募基金(共同基金)在日均交易量和资产管理能力方面平分秋色。本文研究发现:与已有文献对中国机构投资者持仓增加上市公司股价崩盘风险的研究结论不同,私募证券投资基金持仓发挥了股东积极主义,进而降低了股价崩盘风险,扮演了市场稳定器而非崩盘加速器的角色。该结论在2015年私募证券投资基金可以自主发行产品之后样本期内,以及在会计信息质量较低和非融资融券标的的上市公司子样本中更为显著,其作用机制是通过影响上市公司的公司治理。本文研究提供了来自新兴市场的对冲基金股东积极主义研究领域的经验证据,并为国内三大攻坚战之首的防范系统性风险提供了来自私募证券投资基金参与上市公司治理视角的经验证据,有助于金融监管机构制定合理的上市公司极端风险防范对策。