证券虚假陈述前置程序取消的辐散效应及其处理

作     者：丁宇翔 Ding Yuxiang

作者机构：北京金融法院审判一庭 

出 版 物：《财经法学》 (Law and Economy)

年 卷 期：2021年第5期

页      面：31-46页

学科分类：0301[法学-法学] 03[法学] 030103[法学-宪法学与行政法学] 

主　　题：虚假陈述 前置程序 投资者 重大性 时效 

摘      要：证券虚假陈述民事诉讼前置程序的取消,将辐散而生系列问题。在重大性要件的认定上,法院应以弱化的理性投资者标准和降低的影响性标准为核心,构建独立于行政执法程序的标准。在时效的起算上,虚假陈述赔偿请求权要么一律以虚假陈述行为被揭露后的第一个交易日为时效起算点,要么原则上以揭露日后个股首次发生与虚假陈述作用力相符的重大涨跌的交易日为时效起算点,如果合理期间内没有相应涨跌,则以揭露日之后的首个交易日作为时效起算点,除非原告能够证明个股价格没有相应涨跌是因其他系统性或非系统性因素所致。在应对投资者举证能力不足上,可以充分利用律师调查令、高度盖然性的证明标准、书证提出命令和法院调查取证等规则和机制。在协调民事诉讼与行政执法程序上,应坚持民事诉讼和行政程序各自的独立性,在程序竞合时,民事诉讼一般也不应中止,但就虚假陈述行为已经启动行政诉讼的,则可考虑中止。