短期融资券市场效率研究--基于价差分解的视角
An Analysis of the Short-term Note Market Efficiency:From the Yield Spreads Decomposition Perspective作者机构:东北财经大学应用金融研究中心 东北财经大学金融学院 中国银行间市场交易商协会研究部 中天证券有限责任公司
出 版 物:《投资研究》 (Review of Investment Studies)
年 卷 期:2011年第30卷第7期
页 面:10-21页
学科分类:12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 07[理学] 020204[经济学-金融学(含∶保险学)] 070104[理学-应用数学] 0701[理学-数学]
基 金:北京大学汇丰金融研究院的资助
摘 要:在完全有效市场条件下,信用风险是反映信用类债券特征的最基本信息,也是决定价差的关键因素。本文通过对中国信用类债券中短期融资券的价差分解发现,虽然信用风险显著影响短期融资券定价,但市场风险才是影响其价差的最主要因素。此外,市场流动性不足降低了市场运行效率,导致流动性溢价总体为负。上述研究结果表明我国短期融资券市场化的定价机制虽已初步形成,但市场效率总体仍然偏低。