财政扩张、信用违约和民营企业融资困境

作     者：梅冬州 温兴春 吴娱 MEI Dongzhou;WEN Xingchun;WU Yu

作者机构：中央财经大学国际经济与贸易学院100081 对外经济贸易大学金融学院 瑞士洛桑联邦理工大学 

出 版 物：《经济研究》 (Economic Research Journal)

年 卷 期：2021年第56卷第3期

页      面：116-131页

核心收录：

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 020203[经济学-财政学（含∶税收学）] 

基　　金：国家自然科学基金面上项目(72073149) 中央高校基本科研业务费专项资金 中央财经大学科研创新团队支持计划项目的资助 

主　　题：财政扩张 信用违约 民营企业融资 

摘      要：2008年国际金融危机后的财政扩张计划使得民营企业产出比重下降,之后的去杠杆又导致民营企业融资更加困难,针对这看似矛盾的现象,本文构建了一个包含金融摩擦的多部门DSGE模型,在一个一致的框架下进行了分析。研究发现,以信贷来支撑的财政扩张,在刺激产出增加的同时,也提高了资金的使用成本,进而对民营企业借贷成本产生影响。去杠杆的过程中出现的大量违约,造成金融中介资产损失,导致金融中介减少贷款,同时通过金融加速器效应使得企业外部融资成本上升。更高的借贷成本和更高的外部融资风险溢价,导致民营企业融资成本大幅上升。对此,要从宏观政策上改善民营企业融资困境,应关注政策或者冲击对银行资产负债表的影响,并通过调节银行准备金或者用财政资金补充银行资本金进行应对。