检索结果-南通市图书馆

作者：汪小虎西南交通大学

学位级别：硕士

如何对一个商务综合体或者一个超大城市综合体进行投资决策?综合体投资决策的关键点是什么?其与住宅投资决策的根本区别在哪?对于商业地产投资领域来说是一个急待研究的课题。本文以郑州鹏城广场城市综合体项目为研究标的,详细分析了... 详细信息

如何对一个商务综合体或者一个超大城市综合体进行投资决策?综合体投资决策的关键点是什么?其与住宅投资决策的根本区别在哪?对于商业地产投资领域来说是一个急待研究的课题。本文以郑州鹏城广场城市综合体项目为研究标的,详细分析了城市综合体项目的投资决策过程,不仅回答了“郑州市是一个可深耕长驻的城市?”和“郑州鹏城广场城市综合体值不值得投资?”二个投资决策问题,更为重要是总结出城市综合体投资决策的核心点。本文作者亲历投资决策的全过程,深切体味到城市综合体投资决策是一个大的系统工程,对于刚刚步入商业地产领域的鹏城集团而言,不亚于一次全新的革命。鹏城集团开发住宅逾二十年,其成熟的产品线主导市场,以售为目的,追求高周转、高收益,住宅投资决策的关键点在于项目收益指标是否达到投资标准。与此鲜明不同的,一个商业综合体、一个超大城市综合体投资决策的关键点在于定位是否准确,以持有为目的,倡导可持续发展。而构成综合体的各商业形态的定位与组合协同及其在未来五年、十年、以至二十年的生存与发展决定城市综合体的成败。用一句形象的话可以比喻“生孩子重要、更重要的是把孩子抚养成人”。同时,本文投资决策结论是： 1、郑州市宏观经济环境平稳健康,房地产市场态势发展良好,郑州市是一个可深耕、可长期发展的城市,建议鹏城集团进驻郑州市。 2、本宗地是郑州市核心区域的稀缺资源,适宜打造高品质的城市级综合体,是展现鹏城品牌的极佳载体。宗地整体及各商业形态定位符合市场实际,且收益指标超过鹏城集团投资标准,建议鹏城集团投资郑州鹏城广场城市综合体项目。

关键词：城市综合体鹏城广场投资决策

上市公司社会责任信息披露水平与财务绩效相关性研究

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上市公司社会责任信息披露水平与财务绩效相关性研究

作者：傅祖林西南交通大学

学位级别：硕士

近年来,公司社会责任意识逐渐受到国内外的广泛关注,监管部门、投资者等利益相关者对于社会责任信息的需求与日俱增。我国上市公司在履行社会责任方面加大投入的同时,也在有意识地提高公司社会责任信息(CSRI)的披露水平。由于社会责任... 详细信息

近年来,公司社会责任意识逐渐受到国内外的广泛关注,监管部门、投资者等利益相关者对于社会责任信息的需求与日俱增。我国上市公司在履行社会责任方面加大投入的同时,也在有意识地提高公司社会责任信息(CSRI)的披露水平。由于社会责任信息披露属于自愿性信息披露的范围,缺乏相关法律法规的强制约束,我国公司在社会责任信息披露水平方面呈现较大差异。一些资产质量优良、财务业绩突出的公司均通过自愿性信息披露突出自身的竞争优势,以期提高信息披露质量,增强投资者对公司未来成长的信心。那么上市公司提高社会责任信息披露水平能否促进公司财务绩效的提高,同时公司社会责任信息的披露水平是否受前期财务绩效的影响?本文试图回答以上两个问题,并深入探讨公司社会责任信息披露水平与财务绩效之间的关系,为提高社会责任信息披露质量和促进公司价值增长提供参考依据。本文选择公司社会责任信息披露水平与公司财务绩效的关系作为研究对象,站在公司利益相关者的角度,首先对公司社会责任与公司财务绩效关系的两大理论基础:公司社会责任思想和相关利益者理论进行了梳理;然后对我国上市公司社会责任信息披露的现状进行了介绍和分析,之后从利益相关者角度对我国社会责任信息披露水平进行评价,并通过相关性分析和回归分析对我国上市公司社会责任信息披露水平与财务绩效的关系进行了实证研究。结果显示,对于我国深市A股上市公司而言,在选用总资产收益率与总资本增长率衡量公司财务绩效时两者之间存在显著的正相关关系。同时两个公司特征变量(公司规模与行业属性)也是影响上市公司社会责任信息披露程度的重要因素。最后本文从提高社会责任信息披露质量的角度提出相关政策建议。

关键词：公司社会责任信息披露水平相关利益者公司财务绩效

机构投资者投资期限与高管业绩薪酬的有效性研究

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机构投资者投资期限与高管业绩薪酬的有效性研究

作者：张雪媛西南交通大学

学位级别：硕士

以委托代理理论为基础的最优契约理论,其核心在于薪酬契约的有效性,如果契约有效,那么高管薪酬应该与公司绩效正相关。然而,现有的证据并不能完全支持该理论,大多数学者的确找到了薪酬业绩之间具有显著正相关关系的证据,也有学者经过实... 详细信息

以委托代理理论为基础的最优契约理论,其核心在于薪酬契约的有效性,如果契约有效,那么高管薪酬应该与公司绩效正相关。然而,现有的证据并不能完全支持该理论,大多数学者的确找到了薪酬业绩之间具有显著正相关关系的证据,也有学者经过实证分析认为二者之间没有相关性,甚至有学者发现高管薪酬在公司盈利或业绩上升时的边际增加量大于公司亏损或业绩下降时的边际减少量,并认为股东监管不力是导致薪酬激励机制发生扭曲的重要原因。针对这一问题的不同结论,本文决定采用中国上市公司2005至2007年度高管人员的薪酬数据对高管薪酬业绩敏感度与机构投资者监管之间的关系进行研究。回归结果表明：中国上市公司高管的薪酬与公司绩效、股东财富之间存在着显著的正相关关系;高管的薪酬业绩敏感度与机构投资者投资期限之间存在着显著性较弱的正相关关系;将公司业绩区分为盈利业绩与亏损业绩后对第二个结论进行进一步分析发现,高管薪酬随着业绩状况的好坏表现出明显的非对称性,亏损业绩与高管薪酬之间的敏感度显著低于盈利业绩与高管薪酬之间的敏感度;同样,高管薪酬与不同业绩状况之间的敏感度和机构投资者监管强度之间的关系也并不一致,具体来讲,机构投资者的投资短期性愈发加剧了奖惩非对称的程度,使得高管薪酬随着盈利业绩的增加而提高,却不因业绩亏损承担等幅度的降低。最后,本文运用更换业绩指标、薪酬指标等方法对以上研究结论进行了稳健性检验,其结果基本支持作者得出的结论。研究结果表明,机构投资者的监管强弱的确会对高管的薪酬业绩敏感度产生显著影响,因此,上市公司需实行一些能够增加机构股东权力的措施,促使机构投资者进行长期投资并积极参与公司治理,以改善业绩薪酬机制对高管激励约束的有效性,保证奖惩的对称性,从而降低代理成本。作者认为,本文的研究结果对中国上市公司高管的薪酬机制及机构投资者的治理角色作了细致的刻画,使读者有机会对高管的薪酬情况获得更为深刻的认知。最重要的是,本文发现高管薪酬与公司业绩之间的正相关关系并非总是一成不变,机构投资者的投资短期性为高管通过非对称的薪酬业绩敏感度汲取租金提供了又一有效解释,这对“租金汲取观”进行了一定程度的补充和完善,同时增强了其实用性。

关键词：机构投资者投资期限薪酬业绩敏感度有效性

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中国移动通信行业的CAPM实证检验

中国移动通信行业的CAPM实证检验

作者：陆艳西南交通大学

学位级别：硕士

随着我国信息化程度的不断提高和电信行业的迅速发展，中国的移动通信行业在电信行业中增长最快，在未来几年内移动通信行业的发展将对我国通信事业的发展起着决定性的作用。但2001年中国加入WTO使我国移动通信行业的竞争更为激烈，因... 详细信息

随着我国信息化程度的不断提高和电信行业的迅速发展，中国的移动通信行业在电信行业中增长最快，在未来几年内移动通信行业的发展将对我国通信事业的发展起着决定性的作用。但2001年中国加入WTO使我国移动通信行业的竞争更为激烈，因此使移动通信行业平稳而持续的发展至关重要，鉴于移动通信行业的重要性，本文选择中国移动通信行业为研究对象。本文站在财务经济学领域的资本资产定价模型的基础上，采用理论与实证相结合的方法，来验证CAPM是否适用中国移动通信行业。本文首先是对与CAPM相关的理论知识的综述，然后回顾了国内外学者进行的CAPM实证检验，最后实证检验了CAPM对移动通信行业的有效性。最近20年来对CAPM检验的焦点不是β，而是用来解释收益的其它非系统性风险变量，本文的研究思路也是如此，选取了β和其它风险因素如公司规模Size、收益价格比E／P等作为研究的自变量，以预期收益率为因变量对CAPM进行检验。对中国移动通信行业股市从1999年3月以来的上市公司中选取了27支样本数据，采用横截面回归分析法进行检验。最后对检验的结果进行了解释和分析。得到的结论是在目前阶段中资本资产定价模型还不适用于中国移动通信行业，同时也由此判断中国移动通信行业股市效率不足。西南交通大学硕士研究生学位论文第11页本文的意义在于选择某一行业板块为研究对象来检验CAPM，目前国内对CAPM的实证研究中还没有此类的研究。笔者采用较全面的数据、较规范的方法并利用SAS统计软件进行研究分析，目的是研究CAPM是否适用于中国移动通信行业，希望能为相关政策制定者和投资者起一些帮助作用。

关键词：中国移动通信行业 CAPM 股市效率

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股指期货与沪深300ETF统计套利研究

股指期货与沪深300ETF统计套利研究

作者：李杨西南交通大学

学位级别：硕士

2010年4月中国金融期货交易所推出了第一份股指期货合约,即沪深300股指期货合约。股指期货的推出,不但给投资者提供了规避系统风险,保护自身利益的有效工具,而且还带来一种风险较小的、不受趋势直接影响的获利方式—期现套利期现套利... 详细信息

2010年4月中国金融期货交易所推出了第一份股指期货合约,即沪深300股指期货合约。股指期货的推出,不但给投资者提供了规避系统风险,保护自身利益的有效工具,而且还带来一种风险较小的、不受趋势直接影响的获利方式—期现套利期现套利的核心有两点：一是怎样构建现货头寸;二是如何识别套利起始和结束信号。从第一点来说,ETF具有跟踪误差小、操作方便、交易成本低、流动性好等优势,因此,运用ETF作为期现套利的现货一直都广受投资者尤其是机构投资者的青睐。2012年5月,华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF同期上市交易,标志着与股指期货跟踪同一标的指数的ETF的诞生。与早前的ETF组合相比,采用单只与股指期货跟踪同一指数的ETF进行期现套利,显然跟踪误差更小,交易成本更低。在另一方面,对于交易起止信号的识别,本文考虑到套利交易需要简单、易快速实现,因此在实证中,直接将套利和止损边界设定为K倍标准差的形式。由于ETF融券成本较高,因此仅考虑正向套利的情况,即买入ETF,卖出股指划货。本文探究了目前市场上存在的股指期货与同标的ETF的套利机会及收益水平。第三章对股指期货套利、ETF套利以及股指期货与ETF套利三个方面的知识体系进行了梳理,然后第四章对股指期货分别与两只ETF之间的套利进行了实证分析,这是文章的核心部分。在该部分,首先利用基于协整的统计套利方法,对股指期货和ETF价格序列的1分钟高频数据构建回归方程,并借助GARCH (1,1)模型,拟合出残差序列的时变方差。依据残差序列的方差来设定相应的套利进场、出场和止损阀值来研究股指期货和ETF的价差关系。然后分大盘上涨和下跌两种情况,研究股指期货与两只ETF分别进行套利的日内套利机会和收益。由于嘉实沪深300ETF在本文套利模型下与股指期货IF1306(Index Future1306)合约套利表现较好,因此选择嘉实沪深300ETF进行第二部分实证,研究最佳的套利策略。该部分通过逐次改变套利边界的方法,分两步研究了最佳的入场套利阀值和出场套利阀值。第一部分实证结果表明：1.根据本文设定的套利策略,每个套利组合均能获得可观的套利收益;2.在大盘上涨情况下所获得的套利收益不如大盘下跌情况下所获得的收益;3.根据同样的套利模型,嘉实沪深300ETF与股指期货IF1306的套利结果较好,表现为套利收益较多、套利收益较稳定,并且没有强制止损情况发生;4.每次套利从开始到结束的时间不长,大约为10分钟。第二部分结果表明当天套利交易的最佳入场阀值为介于0.78到0.89倍标准差之间的任意值;最佳出场阀值为-0.41和-0.42倍标准差。实证结果表明现阶段国内市场股指期货与同标的ETF之间仍存在一定套利的空间,并且在下跌趋势中可以得到更好的体现。这对于指导套利者进行操作具有一定的创新意义和实践意义。

关键词：股指期货 ETF 统计套利协整

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南京银行私人银行服务战略

南京银行私人银行服务战略

作者：林永平西南交通大学

学位级别：硕士

私人银行是银行等金融机构中向拥有高净资产的私人客户提供的一种个性化的高端综合理财服务,是专门为处于财富金字塔顶端的客户服务的。据《2010中国私人财富白皮书》数据显示,2009年中国高净值人士数量为33.1万人,他们的投资资产总计为... 详细信息

私人银行是银行等金融机构中向拥有高净资产的私人客户提供的一种个性化的高端综合理财服务,是专门为处于财富金字塔顶端的客户服务的。据《2010中国私人财富白皮书》数据显示,2009年中国高净值人士数量为33.1万人,他们的投资资产总计为18.3万亿元。伴随着我国富豪人数和个人平均资产拥有量的逐年增加,中国私人银行业务的发展显示出了巨大的增长潜力。私人银行业在中国处于起步阶段,随着中外资银行纷纷在中国开设私人银行,这项有着数百年历史的业务正成为当前中国银行业的热点。私人银行业务带来的利润可达到普通零售业务的10倍左右。对中资银行来说,私人银行业是新的利润增长点,具有很好的发展前景。在中国加强私人银行业务的研究与发展对加速中国金融业的改革、提升中国商业银行的综合竞争力具有十分重要的现实意义。首先,本文深入研究私人银行业务的有关理论,阐述其定义与特征,将它与零售银行业务和个人理财业务进行对比分析,再结合南京银行私人银行的发展状况,指出发展中存在的瓶颈,突出表现为：金融服务理念缺乏;私人银行发展模式模糊;政策限制导致产品趋同;外汇管制较为严格;专业人才缺乏等方面。其次,本文对南京银行私人银行业务服务进行SWOT分析,分析得出：南京银行要较好地开展私人银行业务就要发挥自身优势,克服劣势,充分利用机遇,化解威胁,制定出良好的私人银行业务发展战略。再次,本文综合分析国外发达国家私人银行的发展状况,归纳出私人银行业务发展的一般经验。最后,通过本人所亲身经历的私人银行业务成功案例的经验分析总结,结合目前国内各商业银行包括南京银行在内所提供的私人银行服务存在的发展瓶颈,提出南京银行开展私人银行业务服务的发展战略,致力于打造国内一流的私人银行服务品牌。

关键词：私人银行南京银行发展战略

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中国食品资产剥离的动因及经济效果研究

中国食品资产剥离的动因及经济效果研究

作者：杨娟西南交通大学

学位级别：硕士

越来越多的企业采用资产剥离的方式进行资产重组,资产剥离被认为是企业采取的一项资本收缩策略。原因在于企业前期为了扩大规模,盲目地扩张业务,导致了业务过度多元化。资产剥离能够调整业务结构,降低多元化水平。同时,资产剥离还能帮... 详细信息

越来越多的企业采用资产剥离的方式进行资产重组,资产剥离被认为是企业采取的一项资本收缩策略。原因在于企业前期为了扩大规模,盲目地扩张业务,导致了业务过度多元化。资产剥离能够调整业务结构,降低多元化水平。同时,资产剥离还能帮助企业获取资金,缓解财务压力。此外,将不良资产出售出去,释放占用的资源,能够帮助企业充分地利用资源,实现资源的优化配置。对于企业而言,实施资产剥离的动机是什么?资产剥离后的经营效益能否得到提升?以及资产剥离是怎样帮助企业实施转型战略?对于这一系列问题的研究能够为进行资产剥离的企业提供参考。本文以中国食品有限公司(简称“中国食品”)四次资产剥离事件为研究对象,具体分析四次资产剥离的过程。本文将从外部因素和内部因素分析资产剥离的动机。外部因素包括国有企业改革的推动和激烈的行业竞争。内部因素包括剔除不良资产、聚焦优势业务、提高管理效率、改善财务状况和战略布局的需要,其中最为主要的因素是企业战略布局的需要。在中国食品四次资产剥离的过程中,前两次的资产剥离更多侧重于剔除不良资产的需要,后两次资产剥离更多基于企业战略调整的需要。对于经济效果的研究,分别从市场绩效和财务绩效入手。在市场绩效方面,采用事件研究法分析市场对四次资产剥离的反应,最后计算平均超额收益率,进而综合评估整个资产剥离过程产生的市场绩效。在财务绩效方面,分别从纵向和横向两个维度进行对比分析,进而合理评估资产剥离事件能否提高企业的经营效益。结果显示,四次资产剥离整体给企业带来了超额累计收益,带来了正向的市场绩效,并且有助于提高企业的财务绩效。基于对案例的分析,进行归纳总结,得出结论,从而为需要进行资产剥离的企业提供借鉴。

关键词：中国食品资产剥离资产剥离的动因经济效果

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汽车制造企业的供应链融资解决方案

汽车制造企业的供应链融资解决方案

作者：肖鸿澎西南交通大学

学位级别：硕士

在产业集群化进程高速发展的今天,产品供应链概念的提出使得国内许多企业(特别是中小企业)在一条或者多条产品供应链上成为了非常重要的角色,当然这也使得这些企业面临着更复杂和激烈的竞争(在不同产品供应链中的相同环节上的竞争,以及... 详细信息

在产业集群化进程高速发展的今天,产品供应链概念的提出使得国内许多企业(特别是中小企业)在一条或者多条产品供应链上成为了非常重要的角色,当然这也使得这些企业面临着更复杂和激烈的竞争(在不同产品供应链中的相同环节上的竞争,以及同一条供应链上下游企业间的合作和竞争,乃至不同供应链整体之间的竞争)。换句话说,许多企业在依赖其所在供应链谋求发展的同时,也必将承担由此而带来的新的挑战(比如大量的预付账款和应收账款给企业造成的现金流缺口)。对于这些企业,急需要巩固其在供应链上的重要地位,又需要培养更强大的议价能力,面对这样的考验,现存的工具和模式可能无法满足企业的各种需求(例如,传统的信贷产品和信贷模式已无法解决这些企业的资金需求)。一方面,企业必须通过产品和服务的变化提高自身竞争能力;另一方面,相关的第三方机构(金融机构、物流监管机构)必须应时而变,针对企业的特点提供更有效的服务。本文以一家汽车制造企业及其所在的一条供应链为例,介绍了商业银行提供的供应链金融产品在解决这类企业的资金短缺问题时所体现出的作用,并将其与传统的信贷产品进行比较,总结出供应链金融产品具有的优势。文中较为详细地介绍了目前国内的供应链金融产品现状,并通过案例的形式描述了商业银行为企业提供供应链金融服务的具体过程。最后分析了供应链金融产品对融资企业、商业银行以及供应链整体的积极作用。

关键词：汽车制造供应链融资中小企业

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多元化战略对公司价值影响的实证研究

多元化战略对公司价值影响的实证研究

作者：张倩西南交通大学

学位级别：硕士

由于公司价值是制定、选择并实施公司战略和评价竞争优势的重要标准,“企业的多元化经营模式是否增进企业价值”一直是中外学术界和实业界共同关注的问题。本文在借鉴西方研究的基础上,结合我国的实际情况,探索适合的实证方法来研究多... 详细信息

由于公司价值是制定、选择并实施公司战略和评价竞争优势的重要标准,“企业的多元化经营模式是否增进企业价值”一直是中外学术界和实业界共同关注的问题。本文在借鉴西方研究的基础上,结合我国的实际情况,探索适合的实证方法来研究多元化对公司价值的影响,并且进行了符合中国国情的解释。本文首先回顾了公司价值和多元化战略的相关理论,在此理论基础上,分别归纳总结了国内外学术界对多元化和企业价值之间的关系开展的实证研究。接着,文章介绍了公司价值的估计方法和多元化的度量方法,并对研究方法进行了选择。在实证研究中,本文以沪市2003-2005年的上市公司为样本,采用统计方法检验多元化经营对企业价值的影响,从市场价值角度来是实证企业多元化经营是否确实增进了企业价值,由于多元化企业的托宾Q值显著地受行业因素的影响,采用超额价值法来剔除行业对公司价值的影响。剔除行业影响后的多元化上市公司的平均Q值相比同等行业分布的加权Q值存在5%左右的溢价。本文采用合成数据模型,对样本研究变量进行相关性回归分析,变量通过了水平为0.05的显著性检验,实证结果表明企业选择多元化的经营模式可以增进企业的市场价值。最后,本文根据实证分析结果进行深入讨论,给出建议并总结不足。

关键词：多元化战略公司价值熵相关多元化超额价值

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复星医药并购效应研究

复星医药并购效应研究

作者：陈旭婕西南交通大学

学位级别：硕士

随着我国资本市场运行机制的逐渐完善,并购成为了上市公司实现做大做强的一种常用资本运作手段。伴随着并购活动发生次数的增加和发生频率的提高,企业的并购行为也开始呈现出频繁并购的新趋势,复星医药即是这类企业中的一个典型代表。2... 详细信息

随着我国资本市场运行机制的逐渐完善,并购成为了上市公司实现做大做强的一种常用资本运作手段。伴随着并购活动发生次数的增加和发生频率的提高,企业的并购行为也开始呈现出频繁并购的新趋势,复星医药即是这类企业中的一个典型代表。2010年,复星医药紧抓医药行业结构性调整机遇,响应政策鼓励兼并重组的号召,通过在行业内频繁开展并购活动,实现了跨越式发展,在医药产业多、小、散、乱的格局中脱颖而出,成为我国拥有领先地位的大型医药企业。截至2015年,复星医药的业务基本覆盖产业链的核心环节,其全产业链战略布局基本实现。复星医药的成长堪称一部并购史,其并购经验值得借鉴。目前,频繁并购效应的研究以实证为主,针对特定企业频繁并购行为的效应研究较少。鉴于此,本文将对复星医药的并购行为及效应展开案例研究,以并购动因及效应为理论基础,立足企业2010-2015年频繁开展的并购活动概述其并购历程,进而从并购的类型、目标选择、定价方法及对价支付方式来分析复星医药的并购行为特征。针对复星医药的战略目标、管理层特征探究其频繁开展并购活动的动因,再从短期市场效应和长期财务绩效方面对复星医药的并购行为实施效果和动因实现程度进行分析与评价。最后,结合对复星医药并购行为的分析总结出其并购经验与不足,为将要实施并购战略的医药企业提供借鉴。经过分析得到以下结论:(1)复星医药的并购行为动因是多层面的,包括产业环境、政策环境、企业战略动机和管理层行为动因等;(2)复星医药的并购行为整体上增加了股东财富,且纵向并购相比横向并购能获得更大的正向超额收益,同时频繁并购事件未出现股东财富效应递减现象;(3)复星医药的并购行为获得了规模优势,一定程度上实现了经营和管理协同效应,但也给企业带来了流动性风险,企业的偿债能力被削弱;(4)通过并购后的整合,复星医药聚焦主业的发展目标得以实现。优秀的投资能力也成为支撑主业快速发展的重要因素。总体来看,复星医药通过频繁开展并购活动实现了自身的跨越式发展,但在后续并购时应注重对价支付方式的选择等问题,以减少流动性风险,实现可持续发展。

关键词：复星医药并购动因并购效应