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22007年6月1日,我国重新修订了企业破产法,引入了破产重整制度,为我国濒临破产的上市公司提供了新的选择。截至今天,破产重整已被认为是目前财务危困的上市公司实现自救的最重要方式。重整计划是破产重整中最核心的部分。然而,大部分上市公司的重整计划千篇一律,且都存在不同程度损害投资者利益的情况。此外,破产重整历时漫长、程序复杂,成功与否存在极大不确定性。如若企业重整失败,会导致重整期间资源浪费、债权人清偿率降低、以及因退市损害原股东利益等不良后果,可见,破产重整的机遇与风险共生同在。因此,如何能使企业真正摆脱困境,探索决定破产重整成败的重要原因,使重整真正能够帮助企业重生成为极具研究价值和研究深度的课题。近年来,学者们分别从企业的破产方式选择、重整模式、重整后公司绩效等各方面对破产重整展开研究。但是,关于企业破产重整成功的原因的研究却较为缺乏,这一领域正像一块学术处女地,等待众多学者探索开发。*ST海龙破产重整案作为中华人民共和国最高院指定的破产重整十大典型案例之一,其重整成功的原因自然有其探索意义。因此,本论文为了弥补破产重整领域研究的空白地,选取上市公司*ST海龙的破产重整案作为研究案例。本文的理论意义主要包括两点,一是有助于对相关概念的梳理与辨析;二是有助于扩大破产重整研究领域,丰富破产重整相关研究内容。本文的实践意义有两点:一是有助于为重整方案的创新性设计;二是有助于为其他上市公司实施破产重整提供经验积累,给予启示。本文采用文献综述法和案例分析法相结合的方式,围绕*ST海龙破产重整的过程及结果来研究实施破产重整能否以及如何更好利用重整程序助力企业重生。本文共分为六个部分。第一部分,引言,主要介绍了本文的研究背景及研究意义,对现存破产重整相关文献进行梳理与评述。然后,概述研究思路以及研究方法,最后运用框架图的形式展示本文基本框架。第二部分,上市公司破产重整理论概述。本部分对国内外破产重整的概念进行了梳理与界定,同时对企业进行破产重整的动因、破产重整基本程序和方案内容、破产重整效果评价方法以及在破产重整方案中可能运用到的理论基础进行了概述。第三部分:*ST海龙破产重整的案例介绍。对*ST海龙公司进行了整体介绍,展示了*ST海龙的股权结构,着重介绍了*ST海龙破产重整的两项动因以及实施破产重整的基本程序和具体方案。第四部分:*ST海龙破产重整案例分析。主要对*ST海龙破产重整方案成功的原因和重整效果进行分析。本部分总结提炼了*ST海龙重整方案成功的四项主要原因,并采用财务指标法和股价分析法来评估*ST海龙重整之后的财务绩效和市场反应,从债权人、重组方以及企业自身的角度评价了*ST海龙实施破产重整的效果。第五部分,根据前文的研究,通过对案例的全面分析,本部分阐述并展示了*ST海龙破产重整的结论,经验和启示;第六部分,结束语。本文认为,*ST海龙破产重整方案成功的原因主要有四方面,包括政府提供引导帮助、多种清偿方式综合运用、经营方案详尽具体以及母子公司分别重整。通过实施破产重整,*ST海龙使全体债权人得到满意的清偿金额,引入实力央企恒天集团作为重组方,避免国有资产的流失,也获得更为广阔的资源平台。此外,对于*ST海龙重整绩效方面,本文认为经过破产重整,*ST海龙短期内市场反应良好,长期内偿债能力、发展能力并未得到明显好转。针对*ST海龙实施破产重整产生的效果,本文得出了三项结论:重整企业应集中资源发展主营优势业务、重整有利于维护多方利益、选择合适重组伙伴有助重整;针对*ST海龙实现破产重整的原因,本文提出了有助于其他公司实施重整的三项启示:寻求司法帮助和政府支持、制定详尽经营方案、全面考虑集团公司重整设计。

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前列腺小细胞癌临床、病理及分子特征分析——基于SEER和GEO数据库的研究

前列腺小细胞癌临床、病理及分子特征分析——基于SEER和GEO数据...

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作者：梁志俭南方医科大学

学位级别：硕士

目的:前列腺小细胞癌作为一种罕见的前列腺恶性肿瘤,其临床特征通常表现为对激素治疗不敏感、疾病进展迅速和极易出现远处转移等。针对前列腺小细胞癌可行的治疗手段主要是化疗和放疗。但是目前尚无大样本病例报道这些治疗方法对前列腺... 详细信息

目的:前列腺小细胞癌作为一种罕见的前列腺恶性肿瘤,其临床特征通常表现为对激素治疗不敏感、疾病进展迅速和极易出现远处转移等。针对前列腺小细胞癌可行的治疗手段主要是化疗和放疗。但是目前尚无大样本病例报道这些治疗方法对前列腺小细胞癌的治疗效果。因此,本研究旨在深入分析对比前列腺小细胞癌不同的治疗手段的疗效差异,探寻最有效的治疗方法;寻找与预后相关的独立风险因素以及相关基因,以期为前列腺小细胞癌患者提供更加科学、合理的个体化治疗方案。方法:从监测、流行病学和结果(SEER)数据库中纳入共642例前列腺小细胞癌的患者数据。我们使用Kaplan-Meier方法来估计预后生存率,并通过Cox风险回归模型来分析与生存相关的预后风险因素。独立风险因素用于构建预测患者1年、2年和3年预后生存率的列线图。随后,从基因表达综合数据库(GEO)下载了 32个前列腺癌样本的mRNA表达数据(16个小细胞癌和16个高级腺癌)。通过R语言筛选差异表达基因和DAVID数据库进行功能富集分析。使用Cytoscape构建蛋白质-蛋白质互作网络(PPI)确定关联基因,然后进行针对性的文献挖掘和寻找与前列腺癌放射治疗相关基因。结果:SEER数据库中前列腺小细胞癌人群的中位生存期为9个月(95%CI,7-10个月)。最常见的远端转移器官依次为骨骼、肝脏和肺。放射治疗能够更显著改善患者预后和延长患者总生存期(P=0.0003),而化疗对其总体生存率无显著影响(P=0.6374)。单因素分析中,患者年龄、分化等级、TNM分期、AJCC 6th分期、联合治疗和放射治疗(P0.710。估计生存概率的校准曲线在列线图预测的结果和实际观察到的结果之间也呈现出高度的一致性。另外,GSE104786数据集中筛选出1034个差异表达基因。功能富集中主要与细胞发育和细胞器形成、对化合物和刺激的反应以及细胞间的信号联系等功能相关。最终确定了 7个与放化疗疗效相关的基因(AGR2、KLK2、SEL1L、URGCP、GRHL2、RGS10和WDR62)。对于放疗根据目前研究表明,基因AGR2、KLK2、URGCP、GRHL2和RGS10上调的患者经过放疗处理可延长相应的无进展生存期。而对于化疗,SEL1L上调和WDR62下调的患者可能会促进化疗的耐药性。结论:1、年龄<65岁、低分化等级、Ⅰ和Ⅱ分期以及放疗均与前列腺小细胞癌较好的生存预后相关。2、基于R语言的列线图能较好的预测前列腺小细胞癌的预后,能为临床决策提供帮助。3、前列腺小细胞癌差异表达基因影响着细胞发育、对刺激的反应和信号传输。最终确定了 7个对放化疗有所反应的基因,具体可能通过加速激素-DNA修复途径和细胞器降解相关降解途径来延长患者总生存期。这对前列腺小细胞癌的放化治疗决策具有一定的参考价值。

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我国上市公司可持续发展成本信息披露初探

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作者：王峰江西财经大学

学位级别：硕士

党的十七大提出,我国必须坚持全面、协调、可持续发展,如今可持续发展已经成为一个社会经济生活中一个重要的话题。可持续发展成本理论是现在国内一项比较新的理论,如何在前人研究的基础之上做出有益的研究成果,是本文的研究目的之一。... 详细信息

党的十七大提出,我国必须坚持全面、协调、可持续发展,如今可持续发展已经成为一个社会经济生活中一个重要的话题。可持续发展成本理论是现在国内一项比较新的理论,如何在前人研究的基础之上做出有益的研究成果,是本文的研究目的之一。随着企业对社会、经济和环境的影响与日俱增,投资者和利益相关者期望公司的信息更加透明。可持续发展成本信息作为可持续发展信息的重要组成部分,可以从成本管理的角度反映企业的可持续发展能力状况。可持续发展成本信息和财务报告信息之间有互相联系,可以供信息使用者相互参考,为利益相关者提供财务报告欠缺的重要信息。因此,企业对自己的可持续发展信息进行及时的披露,具有重要意义。从宏观层面来说,在我国实施可持续发展战略的现实背景下,研究可持续发展成本信息披露将有助于推动实务的发展,从而有助于可持续发展战略的顺利实施。从微观层面来说,可持续发展成本信息能够将企业对经济、环境和社会影响公布于众,增加企业自身透明度,有助于投资者、债权人和其他社会公众对企业的经营状况做出正确的评价,从而做出正确的投资决策,有利于政府加强监督,企业和政府联合,共同推进整个社会的可持续发展。本篇论文立足于微观层面,主要采用规范分析、归纳与演绎、比较借鉴等研究方法,以上司公司为研究对象,在可持续发展成本理论的基础之上,结合可持续发展成本信息披露的研究及实践成果,分析了我国的信息披露的问题及造成这些问题的原因,借鉴国外可持续发展成本信息披露的经验与启示,进一步对改进我国上市公司可持续发展成本信息披露问题提出了一些建议。论文在结构上分为以下几个部分：首先以引言作为开篇,介绍了本文的研究背景、意义、思路和框架以及国内外的一些研究文献等内容,为后面的研究提供必要的理论铺垫和分析前提;其次是论文的理论概述部分,介绍了可持续发展成本的基本理论以及可持续发展成本信息披露的相关内容和理论依据,由于是一门新的理论,本文在这一部分作了稍微详细的介绍;再次是分析我国可持续发展成本信息披露的问题及原因,重点从可持续发展成本信息披露的内容、形式、方法等方面梳理了披露的问题,并从法规建设、监管力度、理论研究等角度剖析了问题存在的原因：再接着是介绍国外可持续发展成本信息披露经验及启示,重点分析了美国、日本以及欧洲国家信息披露的情况,总结了国外信息披露的经验及对我国的启示;然后是改进我国可持续发展成本信息披露现状的建议,结合第四章的四个方面的原因分析分别从实行奖励制度,健全法律、法规,加强监督,深入开展理论研究四个个方面进行了详细的阐述;最后一部分是本文研究的结论以及不足。本文创新之处在于选题具有一定的新颖性和现实性。目前国内对环境成本信息的披露研究比较多,对可持续发展成本信息的披露相关研究很少,特别是人力资源成本、社会和谐成本等信息的披露且尚处于探索研究阶段。本文在可持续发展成本理论基础之上,借鉴环境信息披露、社会责任信息披露中有益的部分并通过自己的归纳和创新,描绘出可持续发展成本信息披露的一个雏形。本文研究结论：首先,对可持续发展成本信息披露理论内容进行了总结和详细的介绍。在可持续发展成本信息披露的定义以及内容的划分上加上了作者自己的一些创新;其次,与国际先进可持续发展成本披露规范相比,我国可持续发展成本信息在观念、披露内容、、披露形式、政府监管和法律法规等方面都存在不足。主要表现为可持续发展成本信息的积极性不高,内容不全面且非会计信息处于主导地位,政府监管不足、法制不健全等;最后,本文在分析我国可持续发展成本信息披露所存在的不足的基础上,借鉴国外可持续发展成本信息披露的经验,对我国可持续发展成本信息披露问题进行了剖析,并对完善我国上市公司可持续发展成本信息披露提出了自己的建议。由于大量采用规范的研究方法,缺少一定的实证分析,加上目前理论的不成熟,论文还有些不足的地方有待进一步研究。

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价值链成本管理在建筑企业中的应用探讨——以JXJG公司为例

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作者：胡颖江西财经大学

学位级别：硕士

近几年来,国际金融形势受到金融风波的影响一直不容乐观,传统支柱性行业在这种环境中受到的波及最为严重,能源、化工、制造、房地产建筑行业步入了寒冬。我国的房地产开发和建筑行业发展也不容乐观,只能通过国家大力扶植的情况下才能勉... 详细信息

近几年来,国际金融形势受到金融风波的影响一直不容乐观,传统支柱性行业在这种环境中受到的波及最为严重,能源、化工、制造、房地产建筑行业步入了寒冬。我国的房地产开发和建筑行业发展也不容乐观,只能通过国家大力扶植的情况下才能勉强维持,并且与市场产生了脱离。房产开发和建筑企业必须寻找合适的方法来保证未来的发展,方法多样但万变不离其宗,对成本的管理控制无论何时都是企业寻求改进最基础最核心的一部分内容。价值链管理是以企业价值链分析为基础进行的一种管理活动,主要包括企业内部价值链,行业价值链和竞争对手价值链等相关信息。企业通过分析自身的价值节点,构造出能够为企业创造价值的价值链,在此基础上分析判断企业所在环境对自身造成的影响,并给予此分析和决策。价值链管理能够帮助企业发现自身的价值增长点,通过加强这些价值点,使得企业自身的竞争实力得到提升,形成垄断或者竞争优势。价值链会计与成本管理之间存在着密切的联系。价值链管理和成本管理相结合,将构成一种全新的成本管理分析和决策方式,不仅有助于企业发现成本管理中的不足和管理有效的部分,还能帮助企业将现有的成本管理模式重新归集整合,系统反映企业整体运营状况,及时提供企业成本活动的各种信息。价值链成本管理模式相较于传统成本管理模式更能契合企业自身状况,并且难以被竞争对手复制。本文主要以文献研究法和案例分析法进行研究。第一章介绍了论文的研究背景和研究意义,对过去学者的研究成果进行了简单整理和综述,并介绍了文章的研究思路和方法。第二章首先对价值链和成本管理的相关理论进行了回顾。第三章以案例入手,以建筑公司JXJG公司作为案例,详细分析其对价值链成本管理的具体运用。在内外部环境不断变化的情况下,JXJG公司之所以能及时调整公司相关方针政策,价值链成本管理的应用起到了举足轻重的作用。与其他建筑公司对比而言,JXJG公司的价值链成本管理理念和方法更具有代表性和可操作性,从而为价值链成本管理的方法创新提供了可以借鉴的经验。第四章通过工程项目作业层面进行分析,按作业动因法对工程项目作业成本进行合理归集与分配,计算项目成本。通过近几年JXJG公司竞争地位的提升,总结出JXJG公司战略成本管理的实施效果,最后得出JXJG公司从外部交易成本和工程项目作业成本两方面降低了企业成本,提升了企业的核心竞争力。在文章的最后,本文对JXJG公司价值链成本管理的运用进行了详细总结。许多学者已经对成本管理进行了大量深入研究。价值链理论的提出,对于成本管理开启了一个新的研究方向。因此,本文遵循一定的逻辑,围绕实际案例对价值链成本管理相关研究进行整合。本文通过对价值链成本理论框架进行研究,在借助JXJG公司这一成功实例的基础上,详细描述了JXJG公司战略成本管理实施的具体过程,从而为其他企业提供参考。

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荣盛石化发行绿色债券案例研究

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作者：董晓玉江西财经大学

学位级别：硕士

随着全球经济的发展与进步,工业科技发展导致的环境污染问题也随之而来,比如矿产、森林和化石能源等不可再生资源的逐渐枯竭,地震、台风和洪水等自然灾害频发,这一系列事情对人类社会造成的影响是难以估量的,并且影响还在持续。然而上... 详细信息

随着全球经济的发展与进步,工业科技发展导致的环境污染问题也随之而来,比如矿产、森林和化石能源等不可再生资源的逐渐枯竭,地震、台风和洪水等自然灾害频发,这一系列事情对人类社会造成的影响是难以估量的,并且影响还在持续。然而上述问题不仅是中国亟待解决的问题,也是全世界必须重视的。节能减排,创造绿色可持续发展环境迫在眉睫,习近平主席于2020年9月在第七十五届联合国大会上首次提出双碳目标,为了实现该目标,除了通过植树造林增加碳汇,还应强化产业结构调整,即企业绿色转型,这就要从金融业下手,构建绿色金融体系,从而建立金融与绿色环保产业的紧密联系。随着各国政府、社会投资者对绿色金融的深入了解,许多国家开始开始重视节能环保、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等方面的项目投资,因势利导,大量的资金流入环保行业,环保行业迎来新的转机。在这过程中,相关政策也给我国整体社会环境带来了良性影响,其中绿色债券作为一项新型融资工具也发挥不小作用。绿色债券在我国发展迅速,从最初鲜为人知到2022年底以境内外约3万亿元的绿色债券存量规模位居世界前列。绿色债券的本质是将所得资金用于合规的绿色项目或者利用这些项目再融资的债券融资工具,与普通债券相比,发行绿色债券不仅有支持环境改善,发展新能源等多重作用,而且在发行过程中具有发行成本低、市政部门支持,享受多种优惠政策等特点,对于投资者来说,这是其它融资方式无法达到的优势,也因此吸引大批投资者发行绿色债券,从而为同行业企业利用绿色债券融资提供经验借鉴,对开拓我国绿色债券市场,推动社会经济具有重要意义。本文以荣盛石化股份有限公司为例,并以该公司发行的“19荣盛G1”“20荣盛G1”和“20荣盛G2”等三期绿色债券为中心展开研究。首先介绍荣盛石化发行绿色债券的背景、如公司基本情况,公司经营及财务情况等,债券的发行情况和过程,然后从多个方面介绍公司发行绿色债券的动因。一方面,在习近平主席“双碳”目标的国家战略决策引领下,荣盛石化为进一步发展公司,需要发行绿色债券来响应国家绿色低碳高质量发展的号召,承担社会责任,提升公司整体形象;另一方面,公司为扩大规模并推动产业绿色化转型,项目资金需求较大,而由于绿色债券融资成本低,审核速度快,补充流动性资金比例大,发行绿色债券成为公司项目筹资的理想选择。随后以荣盛石化为例展开分析,结论如下:(1)融资成本方面。与同一时期,同样等级的普通债券相比,其发行利率较低,这说明了绿色债券的发行在一定程度上可以减轻发行者的资金压力;(2)财务效应方面。绿色债券的发行有利于缓解公司项目资金压力,保障公司正常经营发展,进而提升企业偿债能力、盈利能力和成长能力;(3)环境效应方面。绿色债券募投项目利用购入先进设备、创新绿色技术、使用无害燃料等手段实现了氮氧化物减排、固体废物处理、废水回收、VOCs回收等多项环保成果,对节能和污染物减排两方面均起到了积极的作用;(4)社会效应方面。荣盛石化股份有限公司通过发行绿色债券实现融资,募集资金大部分投入浙石化4000万吨/年炼化一体化项目的建设,一定程度上推动了成品油的贸易,同时提升了我国石化产业的国际竞争力。最后结合本文的研究结论得到一定启示,为后续有意发行绿色债券的企业提供参考,同时本研究也为绿色债券的投资者以及我国政府及相关部门如何推进我国绿色债券的发展提供了参考。

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西藏药业控制权转移对公司绩效的影响分析

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作者：杨帅江西财经大学

学位级别：硕士

两权分离是现代公司的普遍现象,是经济发展的必然结果。所有权和经营权的分离保证了公司管理的专业化。但随着公司股权分散的加剧,和所有者、经营者理念分歧的激化,许多公司都爆发了大股东之间、股东和管理层之间的公司控制权的争夺。... 详细信息

两权分离是现代公司的普遍现象,是经济发展的必然结果。所有权和经营权的分离保证了公司管理的专业化。但随着公司股权分散的加剧,和所有者、经营者理念分歧的激化,许多公司都爆发了大股东之间、股东和管理层之间的公司控制权的争夺。控制权的转移对公司的治理和经营绩效产生了巨大而长远的影响。国美电器、雷士照明、万科等众多知名企业的控制权争夺和转移事件得到了资本市场和社会大众越来越多的关注,公司治理的研究人员也把更多的目光放在了控制权转移上。控制权转移可以优化股权结构,同时是解决代理问题的一种途径。因此,一些公司意图通过控制权转移提高生产经营效率。自从Manne在1965年提出控制权转移市场理论,西方学者对这个理论进行了多年的分析探讨。多数学者认为控制权转移对降低代理成本,提高经营管理效率产生了正面的作用。控制权市场在我国出现较晚,对于它的相关研究也不完善。这些年来,我国资本市场逐渐完善,通过并购等形式的控制权转移愈发常见,对控制权转移对公司绩效的研究也愈显重要。本文采用文献研究法、案例分析法与比较研究法等方法,对西藏药业控制权转移事件及其方式、原因、对公司经营的影响、股东财富效应等多角度进行研究分析。数据分析方面利用财务指标的横向、纵向比较和股价的异常收益,系统地分析了控制权转移的影响。通过前面的分析,最后给出了西藏药业控制权转移事件的结论与启示。本文以西藏药业的控制权转移事件为案例研究对象,文章的内容包含五个部分。第一部分是引言,首先阐述了研究的背景和选题的意义,然后对之前学者在相关领域的研究进行总结,介绍了论文的研究思路和方法,简要说明了本文的框架。第二部分简要阐述了相关概念,并解释了与控制权转移相关的效率理论、信号传递理论和委托代理理论。第三部分先对与案例相关的公司的基本情况进行介绍,之后介绍了西藏药业控制权转移的相关背景、转移过程和特点等情况,并详细分析了西藏药业控制权转移的原因。第四部分为对公司绩效的影响分析,是本文的核心内容。该部分首先运用财务指标法,从横向和纵向分析了事件发生前后几年的财务数据,从盈利能力、营运能力、偿债能力和成长能力四个方面较为全面地分析了控制权转移的影响,发现控制权转移之后,公司的各项财务指标发生了明显而持续的改善。然后使用事件研究法,统计了西藏药业的股东在事件发生后短期和长期的异常收益,计算了该事件的股东财富效应。结果证明西藏药业控制权转移短期对股东财富带来负面影响,但长期可以为公司的股东带来显著为正的异常收益,提高了公司的价值。第五部分为结论和启示,主要阐述了案例研究的结果,并且为今后其他公司的控制权转移提出了建议。控制权转移是一个较为复杂和不断发展的研究课题。本文以西藏药业的控制权转移事件为案例研究对象,分析了控制权转移的原因,使用两种评价方法分析了对公司绩效的影响,提出了相关建议。希望本文能给我国公司控制权转移的实践提供一定的帮助。

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上市公司高派现股利政策影响因素及利弊分析——以浙江众成为例

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作者：黄玲江西财经大学

学位级别：硕士

公司的股利分配政策一直以来都是学者们研究的热点问题。一方面,它使得公司部分资金流出企业,减少了留存收益,可能会造成企业资金短缺的现象,对于公司的发展产生不利影响;另一方面,由于信号传递的作用,股利分配政策会向广大股东传递公... 详细信息

公司的股利分配政策一直以来都是学者们研究的热点问题。一方面,它使得公司部分资金流出企业,减少了留存收益,可能会造成企业资金短缺的现象,对于公司的发展产生不利影响;另一方面,由于信号传递的作用,股利分配政策会向广大股东传递公司发展利好的消息,投资者可以根据公司实施的股利政策判断出经营者对于公司未来发展前景的预期,提高公司的声誉,吸引广大的投资者。同时由于公司的股利分配政策涉及到股东、债权人以及公司经营管理者等利益相关者的利益,这些利益相关者可以通过不同的方式参与公司股利分配政策的制定。由于利益相关者相互之间存在利益冲突,在制定股利政策的过程中这些利益相关者为了自身利益的最大化,可能会侵害其他方的利益,因此股利分配政策也是公司利益相关者之间的博弈过程。我国资本市场起步较晚,同时由于特殊的时代背景,使得我国资本市场上同时存在着流通股与非流通股,严重制约了我国资本市场的发展。2005年4月股权分置改革正式启动,对中国资本市场上存在的特殊的股权分置模式进行改革。2009年9月,股权分置改革完成,意味着股权分置模式的瓦解,中国资本市场正式进入了全流通时代。大股东的持有成本与中小股东的持有成本趋于一致,使得在相同条件下大股东的收益率与中小股东的收益率相同,缓解了同股不同利的特殊现象,有效避免了大股东的掏空行为。股利政策是股东分享公司经营成果的重要方式,能够吸引广大投资者,提高资金利用率,促进资本市场的发展。因此适当的股利分配政策不仅有利于公司的发展,也有利于我国资本市场的发展和完善。本文使用规范的研究方法,将理论研究与案例分析相结合,以浙江众成股份有限公司为例,分析上市公司制定高派现股利政策的影响因素以及利弊。首先,本文通过阅读大量的文献,了解了股利分配政策的理论,并对高派现股利政策进行了界定;其次,在收集浙江众成股份有限公司的相关资料的基础上,从公司内外部两方面分析了高派现股利政策的影响因素,并且使用辩证的思维方式分析了高派现股利政策对公司的影响;最后,本文得出如下结论:高派现股利政策具有双面性,高派现股利政策的制定应兼顾多方利益相关者的利益,高派现股利政策的制定应以提高公司价值为目的。在结合前文分析的基础上本文提出了相应的建议:引进机构投资者,完善股东结构;合理确定现金股利分配率,实施多样化的股利分配政策;加强内部监督机制,树立企业价值最大化的经营目标。

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海伦哲股权激励问题探讨

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作者：周芸江西财经大学

学位级别：硕士

股权激励是企业针对中高端人员和技术人员的一种激励方法,通过捆绑股东和管理层的利益,使管理者不得不从利益角度出发,为公司长远发展谋福利。股权激励最早出现在西方发达国家,在西方发达国家发展地已经相当成熟,具备完整的理论体系,也... 详细信息

股权激励是企业针对中高端人员和技术人员的一种激励方法,通过捆绑股东和管理层的利益,使管理者不得不从利益角度出发,为公司长远发展谋福利。股权激励最早出现在西方发达国家,在西方发达国家发展地已经相当成熟,具备完整的理论体系,也有相关的法律依据。但是我国一方面由于国民经济发展比较晚,股权激励的发展也处于起步阶段,另一方面我国关于股权激励的法律规范还很不健全,也没有形成完整的理论体系,因此我国实施股权激励的企业并不能都获得显著效果。通常企业所有者与经营者之间的利益并不完全一致,企业经营者和核心员工因为被分到股权后成为了公司股东,才能实现跟公司的利益捆绑,才能主动为公司谋发展谋出路,因此弱化了经营者和所有者之间的矛盾,当企业的高级经营管理者和关键性技术人才成功转变为股东之后,他们便能够享受到分红。股权激励是一种长期的激励机制,激励对象不仅仅能在任职期间得到收益,就算在经营期外也能分到分红。这就使员工在拼业绩的同时,也注意对公司长远利益的维护,在一定程度上保证了公司的长期可持续发展,在国际国内市场上提升企业的竞争力。而且当公司的内部管理出现问题时,实行股权激励也能起到很大的改善作用,因为股权激励在国外发达国家发展多年,早已形成了完整的理论体系,能够在企业管理方面提供很多参考性意见,而且这些理论体系都经过了无数次实验的检验,科学性和可行性很强,因此,股权激励在公司治理的角度有着很深远的意义。本文运用文献研究法、案例研究法和财务分析法来分析徐州海伦哲专用车辆股份有限公司前后两次股权激励,首先对股权激励的定义、主要模式进行阐述,同时还介绍了股权激励的动因和主要影响因素,然后简要介绍了海伦哲公司的基本情况以及股东结构情况,接着介绍了海伦哲前后两次股权激励方案的设计及动因,并进行比较,然后对前后两次股权激励的实施情况和实施后的效果进行分析。在对海伦哲案例的分析中,我们发现虽然第二次股权激励方案相比第一次更加科学,但同样也存在一些问题。海伦哲实施股权激励的主要目的是为了吸引核心人才,建立人才队伍,激发员工的工作积极性,增加企业业绩,同时对薪酬体系进行完善,增加公司的综合竞争力,实现长期盈利,获得长期可持续发展。但从股权激励实施效果来看,这两次的股权激励总体上较差,并没有达到像委托代理理论所说的提升公司整体业绩的效果。在设计股权激励的方案时存在很多问题,比如说行权条件很难达到,行权条件指标设定不完善,海伦哲的两期股权激励计划都是以财务指标作为业绩考核指标,虽然财务指标易于获得便于投资者理解,但仅使用财务指标衡量企业的发展状况是不全面的,忽略了市场作用,不足以用来衡量激励对象的综合工作业绩;行权价格设计不当,频繁调低股权激励行权价格,这种设置方法并没有考虑到股价的宏观影响因素和行业影响因素;等待期和有效期较短,过分关注企业短期行为,可能会产生激励不足的问题,导致长期激励效果不显著进而影响激励效果;采用的股票期权模式较单一,难以避免固有缺陷。针对以上现象,我提出了以下几点建议:第一,构建更加完善的行权条件考核指标,可以综合运用财务指标与非财务指标衡量,同时还可以建立以EVA为基础的绩效考核指标;第二,行权价格的设计应当参考市场因素,密切关注市场的动态,考虑指数化股票期权的方式;第三,股权激励方案设计时应合理规划股权激励的激励期限,减少被激励者为了追求短期自我利益牺牲公司长期利益的行为;第四,实行股权激励的模式应该多样化,不能太单一,根据公司实际情况不同,选择不同的股权激励模式,由于考虑到之后期间市场环境可能会发生变化,只对下一次考核期的行权标准进行设定,并不对全部考核期的行权标准进行设定。

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