检索结果-南通市图书馆

作者：于和鑫北京交通大学

学位级别：硕士

我国证券市场成立于20世纪90年代初,在短短30年的时间内已经成为全球第二大市场。多层次的市场结构已初步形成,运营机制日趋完善,上市企业的数量不断增加,为企业发展提供了优质的融资渠道,良好的金融循环如催化剂一般为经济发展提供强... 详细信息

我国证券市场成立于20世纪90年代初,在短短30年的时间内已经成为全球第二大市场。多层次的市场结构已初步形成,运营机制日趋完善,上市企业的数量不断增加,为企业发展提供了优质的融资渠道,良好的金融循环如催化剂一般为经济发展提供强大动力,证券公司作为证券市场的参与者扮演着重要角色。互联网技术的发展改变了人们的生活方式,大众消费方式从线下转到线上,而新冠疫情的爆发更进一步强化了网上消费习惯,这种方式的改变给证券市场的运作产生很大影响。证券公司之前依托于线下门店网点开展业务的传统营销模式受到明显冲击,这就要求证券公司必须加快营销模式的改革和创新,以便形成更强的核心竞争力,抢占更大的市场份额。本文以银河证券Z营业部为研究对象,探讨其在互联网金融背景下的营销策略。通过PEST理论模型,分别从政治、经济、社会和技术四个维度对银河证券Z营业部宏观环境进行了分析,利用SWOT分析矩阵对银河证券Z营业部微观环境进行了研究并分析了互联网背景下营销面临的挑战和机遇。运用STP分析工具细分市场和市场定位,精准把握努力方向。结合本人在银河证券证券Z营业部工作多年经验,介绍了银河证券证券Z营业部营销现状,剖析了银河证券Z营业部在营销中存在的问题及原因,为服务营销策略的制定提供了依据。最后运用7Ps营销理论提出以客户为中心的营销策略:包括产品、价格、渠道、促销、人员、有形展示和服务过程等7个要素。同时为保证营销策略的顺利实施,提出了相应的营销保障措施。本文将市场营销中的经典理论与现实中面临的新问题、新环境、新态势相结合,寻找互联网背景下的新的营销策略,对于经纪业务的发展具有重要的实用价值,此外对同类证券公司经纪业务的发展也具有参考价值。

关键词：营销策略 SWOT分析互联网金融证券经纪业务

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昭衍新药A+H股交叉上市的绩效研究

昭衍新药A+H股交叉上市的绩效研究

作者：刘君北京交通大学

学位级别：硕士

自1993年青岛啤酒实现交叉上市后,我国市场上的A+H股交叉上市的公司不断增加。国内最流行的交叉上市模式是“先H股后A股”,到目前为止,中国已有146家公司实现A+H交叉上市,其中有98家是“先H股后A股”这种模式下完成的双重上市。在这种... 详细信息

自1993年青岛啤酒实现交叉上市后,我国市场上的A+H股交叉上市的公司不断增加。国内最流行的交叉上市模式是“先H股后A股”,到目前为止,中国已有146家公司实现A+H交叉上市,其中有98家是“先H股后A股”这种模式下完成的双重上市。在这种模式下,A股市场很难定价,因为H股股东会提高H股的价格迫使A股股价上涨。而先A股后H股交叉上市便可以避免这种情况。随着政策的鼓励及经济的发展,我国的证券市场不断发展与完善。医药行业作为国家的支柱行业,在近几年里,国家和各地都纷纷出台了相关的政策来支持医药行业的发展。2018年,国家发展和改革委员会发布了《关于组织实施生物医学合同研发和生产服务平台建设专项的通知》,重点支持建设高水平的生物医药合同研发,努力提高生物医学研发和生产服务能力。因此,越来越多的医药公司借此利好机会选择交叉上市。国内CRO市场在医药需求持续增长和全球化趋势的影响下,也进入了快速增长阶段。本文选取我国CRO行业“先A股后H股”上市的昭衍新药为研究对象,通过其整个双重上市的过程来分析昭衍新药选择H股作为第二市场上市的动因。并利用事件研究法来分析昭衍新药交叉上市前后A股和H股两个市场的投资者对本次事件的短期反应;使用财务指标衡量公司自身财务绩效的长期反应,最后使用非财务指标衡量昭衍新药交叉上市后的整体效应。通过分析昭衍新药交叉上市的短期和长期效应,反映出交叉上市是否能够提高公司的经营和财务能力,并能对后续将要交叉上市的公司提供一定的参考,以及医药研发行业的未来发展及战略布局提供一定的借鉴。本文最后研究发现昭衍新药在进行交叉上市时,A股市场的投资者对其上市H股的行为持有积极的反应,而H股由于市场表现不佳连累,使得刚上市时股价下降,但随后情绪有所提高,整体表现良好。在交叉上市后,其盈利能力和偿债能力都得到有效改善,而成长能力及营运能力表现并不佳。随后从客户信用管理、内部管理、对外应变及市场机会等方面提出相关建议。

关键词：交叉上市昭衍新药绩效分析 CRO行业

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数字普惠金融对中小企业融资约束的影响研究

数字普惠金融对中小企业融资约束的影响研究

作者：谢添驰北京交通大学

学位级别：硕士

中小企业在我国经济的发展过程发挥着重要作用,为我国社会的和谐稳定和市场经济的发展等方面做出了突出贡献。但也有不少因素阻碍着我国中小企业的发展,融资困难就是延缓我国中小企业持续快速发展的一个重要因素。近年来,数字普惠金融... 详细信息

中小企业在我国经济的发展过程发挥着重要作用,为我国社会的和谐稳定和市场经济的发展等方面做出了突出贡献。但也有不少因素阻碍着我国中小企业的发展,融资困难就是延缓我国中小企业持续快速发展的一个重要因素。近年来,数字普惠金融作为全新的概念和领域为解决融资问题注入了新的动力。本文首先对相关文献进行了整理,对涉及的关键词进行了界定,对我国数字普惠金融的发展历史做出了介绍,并从现实情况出发分析了中小企业的融资状况,发现不少中小企业都存在不同程度的融资约束现象;然后,本文运用信息不对称理论、金融排斥理论和长尾理论从理论层面对产生这一问题的原因进行了解析,分析了普惠金融的减少信息不对称、降低融资成本、提高融资效率和拓展融资渠道等作用机制,提出了本文的研究假设;随后,本文通过实证方法探究了数字普惠金融对中小企业是否具有缓解作用这一问题,并研究了不同指标对其的具体影响程度,并将中小企业按地区经济水平、地区金融监管水平和政治关联程度分组,对不同性质的中小企业进行分析。本文通过回归结果得出数字普惠金融对我国中小企业面临的融资约束具有显著的缓解作用的结论;在具体维度方面,发现覆盖广度和数字化程度、支付和信贷维度对融资约束的影响更为深刻;在企业性质方面,发现数字普惠金融对经济较好地区中小企业、金融监管水平较高地区中小企业和无政治关联企业融资约束缓解作用更加显著;最后,对全文分析内容进行总结,并提出了金融创新与金融监管相结合、加强金融机构数字化建设和推进经济水平较低区域普惠金融建设等建议,希望对数字普惠金融的发展和中小企业融资问题的解决做出贡献。

关键词：数字普惠金融中小企业融资约束金融机构

数字金融普及对居民服务性消费支出的影响研究

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数字金融普及对居民服务性消费支出的影响研究

作者：芮光伟北京交通大学

学位级别：硕士

出口、投资与消费一直以来都是促进国家经济发展的三驾马车,近年来,国际形势不确定因素有所增加,出口与投资发展也出现了一定的不确定性因素。与此同时,我国经济发展进入新常态,经济结构进入调整优化阶段,消费作为经济发展的一大重要支... 详细信息

出口、投资与消费一直以来都是促进国家经济发展的三驾马车,近年来,国际形势不确定因素有所增加,出口与投资发展也出现了一定的不确定性因素。与此同时,我国经济发展进入新常态,经济结构进入调整优化阶段,消费作为经济发展的一大重要支柱力量,在我国经济发展中发挥着日益重要的作用,在这其中,居民服务性消费支出的提高反映了居民生活水平提高的同时,对我国市场结构调整优化也发挥着重要作用。金融作为现代市场经济发展中不可或缺的力量,与居民消费具有紧密的联系,近几年,随着我国互联网经济的迅速发展以及基础设施建设水平的提高,数字金融作为新兴金融模式,在我国金融市场上迅速发展。在此背景下,研究我国数字金融普及程度对居民服务性消费支出的影响,对于探索数字金融的发展方向,促进居民消费层次提高以及市场整体结构的优化具有重要的理论和现实意义。本文在阅读国内外研究成果的基础上,分别从理论层面和实证层面,就数字金融普及对我国居民服务性消费支出的影响进行研究。首先,我国居民使用数字金融的现实情况以及居民服务性消费支出的现实情况进行了分析,并据此提出了相应的研究假设;而后,文章总结了数字金融普及对居民消费支出影响的研究现状和理论基础,同时对理论逻辑进行了分析;最后,通过实证研究,利用数字金融普及程度相关数据以及我国各省居民服务性消费支出数据以及其他控制变量数据,进行省际面板数据回归,探讨数字金融普及程度对居民服务性消费支出的影响并对区域异质性和居民收入水平的异质性进行探究。通过研究可以发现,（1）从全国层面来看,我国数字金融普及程度提高对居民服务性消费支出具有正向影响;（2）分别对不同的省份进行区域划分,数字金融普及程度在东部地区影响效果明显且显著,在中部以及西部地区影响相对较小;（3）从居民收入的异质性来看,随着居民收入水平的提高,数字金融普及对居民服务性消费支出的影响具有边际递减的效应。基于以上研究结论,本文认为,数字金融在促进我国居民服务性消费支出的正向影响效果处于上升期,因此本文提出加强中西部地区数字金融建设、提高居民对数字金融的认知程度以及提高数字金融创新等建议。

关键词：数字金融居民消费服务性消费面板数据

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人民币汇率预期对股票价格的非线性影响分析

人民币汇率预期对股票价格的非线性影响分析

作者：阮欢欢北京交通大学

学位级别：硕士

2005年汇率机制改革至今,在不同经济形势下,人民币汇率预期与股票价格波动有着一定的相关性,且二者之间的关系备受学界关注。现阶段,我国金融市场改革不断深化,汇市和股市的改革相互影响,了解人民币汇率预期与股价之间的关系可为人民币... 详细信息

2005年汇率机制改革至今,在不同经济形势下,人民币汇率预期与股票价格波动有着一定的相关性,且二者之间的关系备受学界关注。现阶段,我国金融市场改革不断深化,汇市和股市的改革相互影响,了解人民币汇率预期与股价之间的关系可为人民币汇率预期管理、深化金融市场改革提供参考。本文以利率平价理论和资产组合平衡理论为基础,从人民币汇率预期影响国际资本流动以及国际贸易进而影响股价波动两方面分析了人民币汇率预期和股价波动之间的作用机理。依据汇率预期形成机制理论构建了以外推性汇率预期和回归性汇率预期加权的异质性汇率预期指标,运用协整分析、STR非线性平滑转换回归等分析方法实证检验2006年10月至2017年8月期间人民币汇率预期对沪深300指数波动的影响。本文主要结论有:(1)人民币汇率预期发生变化影响国际资本流动,进而引起我国证券市场资金量以及市场利率发生变化,最终导致股价波动。此外,人民币汇率预期影响国际贸易,进而影响股价波动。人民币汇率预期对股价的影响是多种路径的综合作用结果。(2)实证表明,人民币汇率预期对股价的单边因果关系显著,双边因果关系不显著,且人民币汇率预期对股价波动有着非线性的影响。从具体结果来说,强烈的升值预期会导致股价下跌,但相对微弱的升值预期会推动股价上涨;微弱的贬值预期促使股价下降,但强烈的贬值预期导致股价上涨。(3)货币供应量以及出口价格为转换变量时,汇率预期和股价之间存在非线性的影响。货币供应量较紧缩以及较宽松时,人民币汇率升值预期导致股价下跌·;货币供应量适度宽松时,人民币汇率升值预期促使股价上涨。出口价格高企的状态下,人民币汇率升值预期会导致股价下降;出口价格较低时,贬值预期促进股价上涨。

关键词：汇率预期股票价格异质性非线性 STR模型

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游久游戏并购中对赌协议的风险防控分析

游久游戏并购中对赌协议的风险防控分析

作者：罗浩玮北京交通大学

学位级别：硕士

对赌协议又称估值调整协议。对赌协议能帮助投资机构对目标企业的估值偏差进行调整,以保障自身利益,推动交易进行,还有激励目标企业发展的作用。由于以上原因,对赌协议在投资领域中十分常见,应用广泛。一般可将对赌协议分成两种类型,即... 详细信息

对赌协议又称估值调整协议。对赌协议能帮助投资机构对目标企业的估值偏差进行调整,以保障自身利益,推动交易进行,还有激励目标企业发展的作用。由于以上原因,对赌协议在投资领域中十分常见,应用广泛。一般可将对赌协议分成两种类型,即增资型对赌协议及资产或股权收购对赌协议。我国资本市场中的对赌协议制定还未形成规范,其应用也不成熟。因此,论文选取了上市公司游久游戏并购案例。在案例中,目标企业虽顺利完成对赌,但在对赌执行期结束后即随之产生巨额亏损。该案例在当下高溢价、商誉虚高的并购市场中具有典型意义。本文通过研究对赌协议与企业估值、风险管理等相关理论,分析对赌协议的条款设计与风险状况。关于对赌协议估值准确性风险与管理层行为风险,本文尝试使用经济增加值法为目标企业重新估值,并运用杜邦财务分析体系对目标企业管理层行为造成的绩效影响进行分析。在论文写作中,笔者力求准确地识别对赌协议的风险,并提出对应的风险防范措施,从而探究投融资企业运用对赌协议对企业发展产生的影响。根据案例研究的结论,笔者将从提高企业估值准确性、设定合理的业绩承诺目标及增强投资方对目标企业管理层行为的约束几个方面提出建议与启示。论文希望通过生动的现实案例研究推动企业管理层更加深入地理解和运用对赌协议,实现投融资双方的共赢。并推动企业并购实务中交易结构的改善,以期提高企业并购后整合的效率,实现企业价值最大化的目标。

关键词：对赌协议业绩承诺经济增加值法风险管理杜邦财务分析体系

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名义负利率政策对欧元区经济增长的影响

名义负利率政策对欧元区经济增长的影响

作者：刘嘉琳北京交通大学

学位级别：硕士

2008年金融危机的爆发使欧洲经济一直处于低迷状态,通货膨胀率低于目标值2%,失业率居高不下,欧元区陷入通货紧缩的经济危机。因此,欧元区开始不断下调基础利率,使隔夜存款利率为负,力图通过降低基础利率,达到通货膨胀率为2%的目标,进而... 详细信息

2008年金融危机的爆发使欧洲经济一直处于低迷状态,通货膨胀率低于目标值2%,失业率居高不下,欧元区陷入通货紧缩的经济危机。因此,欧元区开始不断下调基础利率,使隔夜存款利率为负,力图通过降低基础利率,达到通货膨胀率为2%的目标,进而刺激经济增长。2014年6月,欧元区首次出现名义负利率,即隔夜存款利率为-0.1%。由于名义负利率政策是新兴的货币政策,学术界对名义负利率政策的研究一般为定性研究,且存在不同的观点。因此本文采用VAR模型对名义负利率政策进行定量研究。本文选取欧元区在2014年6月至2018年9月之间的数据,通过脉冲响应函数分析和方差分解分析名义负利率政策对消费、投资、净出口三个渠道的影响,进而分析消费、投资、净出口三个渠道对经济增长的影响。本文的创新点则是选择名义负利率政策这一新兴指标,利用VAR模型定量分析名义负利率政策对欧元区经济增长的影响。本文的研究结果显示:欧元区经济增长主要受自身的影响,其贡献率在第十期时达50.46%。其次是资本形成总额(Ⅳ)为22.13%。最终消费支出(TC)和净出口(NE)对国内生产总值(GDP)的贡献率较小,只有18.72%和8.69%。从隔夜存款利率(R)对各经济变量的影响来看,隔夜存款利率(R)对最终消费支出(TC)的影响并不明显,且最终消费支出(TC)对经济增长的作用较小,因此隔夜存款利率(R)对刺激消费促进经济增长的作用较小。虽然资本形成总额(Ⅳ)对国内生产总值(GDP)的贡献率较大,但隔夜存款利率(R)对资本形成总额(Ⅳ)在长期内的贡献率较小,其效果并不明显,说明通过资本形成总额(Ⅳ)刺激经济增长的渠道并没有达到预想效果。隔夜存款利率(R)在长期内对净出口(NE)影响明显,但净出口(NE)对国内生产总值(GDP)的贡献率较小,只有8.69%。说明名义负利率政策不能通过净出口渠道明显的刺激欧元区经济增长。因此,名义负利率政策通过消费、投资、净出口渠道未能有效刺激欧元区经济增长。

关键词：欧元区名义负利率政策经济增长 VAR模型

中概股回归的动因及其经济效果研究——以明阳智能为例

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中概股回归的动因及其经济效果研究——以明阳智能为例

作者：杜佳旭北京交通大学

学位级别：硕士

在经济高速增长的背景下,部分高科技企业对融资的需要越来越强烈。在2000年前后,新浪和搜狐等互联网公司由于在国内资本市场上市困难,门槛较高,审核时间长,纷纷赴美上市。从2010年开始,大量中概股在美遭遇做空,股票价格大幅下跌,引起了... 详细信息

在经济高速增长的背景下,部分高科技企业对融资的需要越来越强烈。在2000年前后,新浪和搜狐等互联网公司由于在国内资本市场上市困难,门槛较高,审核时间长,纷纷赴美上市。从2010年开始,大量中概股在美遭遇做空,股票价格大幅下跌,引起了投资者信心的崩溃,一些中概股企业主动私有化退市,回归A股市场。2015年以来,随着中国股市的不断开放和上市准入门槛的放宽,中国资本市场迎来牛市,上市公司估值总体上呈现出良好的增长态势,而在美上市的中概股企业却呈现出相对被低估的趋势,因此,中概股企业呈现回归潮。明阳智能是中国首家在美上市的风力发电企业,为了推动其融资与长远发展,选择以整体IPO路径回归上交所主板,具有一定的代表性。在国民经济中,电力行业是典型的基础性产业,长期以来以火力发电占据主导,但随着国家对环境保护问题重视程度的提升,不断推动能源结构的变革,因此,风力发电逐渐占据较大比重。叠加近些年美国股市对风力发电、太阳能发电等新能源企业的估值下降了很多,明阳智能已成为众多在美上市后回归国内资本市场的中国新能源企业的第一选择。基于此,本文开始剖析明阳智能回归动因及其经济效果。本文首先对中概股回归的相关理论基础、概念、背景、方法以及现状进行了阐述。其次,选取明阳智能作为案例研究对象,对其回归A股市场的历程进行了详细分析,并剖析原因。在此基础上,对明阳智能的市场效应、财务指标变化和非财务绩效进行全面分析,最后得出结论。明阳智能回归A股市场对公司发展起到了积极的作用。从财务指标的表现来看,企业盈利能力和成长性都得到了很大的提高,偿债能力和运营能力也比回归之前有了很大的改善;从市场效果来看,明阳智能在回归A股之后,其市盈率大幅度提高,企业市值大幅增长,市场表现良好;从公司经营业务看,伴随我国经济体制改革和风电行业政策支持下,明阳智能重新登陆A股市场,海上风电业务将得到迅速发展,订单数量不断增加,在国内的市场占有率快速提升。最后,本文对其他拟回归中国资本市场的中概股企业提出以下建议:中概股企业应全面评价自身发展情况,合理选择回归方式;时刻关注国内资本市场的发展动态以及相关制度政策的变化;企业还需要根据自身实际状况,选择合适的回归途径。

关键词：中概股回归动因经济效果

我国民办教育机构上市路径的选择比较研究——以华图教育上市为例

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我国民办教育机构上市路径的选择比较研究——以华图教育上市为例

作者：吴俊北京交通大学

学位级别：硕士

随着我国社会主义经济的发展,人民生活水平的逐渐提高,人们对于教育质量的追求也在逐年提高,形成了规模巨大的消费市场。同时,随着政策对于教育管制的放开,鼓励并引导越来越多的民间资本进入教育领域投资,教育企业也引来更多资本的关注... 详细信息

随着我国社会主义经济的发展,人民生活水平的逐渐提高,人们对于教育质量的追求也在逐年提高,形成了规模巨大的消费市场。同时,随着政策对于教育管制的放开,鼓励并引导越来越多的民间资本进入教育领域投资,教育企业也引来更多资本的关注,随着资本的介入,民办教育机构也得到了快速发展,民办教育机构和资本市场衔接也越来越紧密,上市几乎成了所有想实现规模化发展教育企业的必经路径。然而,教育事业在过去长期被定义为公益事业,因此民间资本对于教育机构的投资也进行了诸多限制,导致大多数教育机构对于资本市场都还比较陌生,包括国内监管层对于教育机构上市审批还处于的一个探索过程中,因此我国民办教育机构该如何进行进行上市地点选择、架构搭建,以及如何制定系统性的上市计划,成为我国民办教育机构的一大困扰。本文首先介绍境内外不同上市地点上市规则,以及目前民办教育机构上市所采用的主要模式做出对比分析,同时结合我国民办教育特点对两种上市模式做出重点分析(VIE架构和借壳)并论证两种模式的异同点。继而再从影响我国民办教育机构境内外上市路径选择的因素出发,对发行条件、发行便利、发行成本、上市融资能力和投资者估值等方面做出对比分析,然后再通过分析华图教育A股二次借壳上市的失败案例。通过本次研究和分析,同时参考国内外有关企业上市的相关研究,再结合我国民办教育的特点,综合运用多种理论和工具,提出切实可行的策略和方法,为我国拟上市的民办教育机构在上市路径选择提出一些合理化建议。

关键词：民办教育机构上市 VIE架构借壳

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基于高频数据的黑色系期货配对交易研究

基于高频数据的黑色系期货配对交易研究

作者：张真北京交通大学

学位级别：硕士

配对交易策略在美国和欧洲等相对成熟的市场被广泛采用,并被外国对冲基金等机构投资者用来获取巨大的低风险回报。长期以来,中国股市一直是典型的单边市场,只能做多不能做空,融资融券业务范围相对有限,而市场是否存在卖空机制是实现配... 详细信息

配对交易策略在美国和欧洲等相对成熟的市场被广泛采用,并被外国对冲基金等机构投资者用来获取巨大的低风险回报。长期以来,中国股市一直是典型的单边市场,只能做多不能做空,融资融券业务范围相对有限,而市场是否存在卖空机制是实现配对交易策略的前提之一。期货市场有卖空机制和T+0机制,为我国证券市场配对交易策略的实践和运作提供了良好的平台基础。这种策略在一定程度上可以抑制合约价格的剧烈波动,有利于进一步完善期货市场的价格稳定机制。本文选取黑色期货价格作为研究对象,样本数据为合约分钟线数据。主要内容大致分为两个部分:传统策略下的黑色系期货配对交易实证与径向基神经网络优化交易信号后的配对交易实证,并对二者进行了对比分析。配对交易策略的实施主要包括两个重要环节:一是选择配对目标;第二是建立交易策略。在选择匹配组合时,首先对合约价格进行相关分析和协整检验,筛选并验证了NI2006和NI2007合约价格之间的长期均衡关系,然后利用误差修正模型估计价差与其长期均衡的短期偏差,采用传统的价差标准差的固定倍数作为开仓止损阈值,从而建立交易策略进行对冲套利。实证结果显示策略在低风险与低回撤的前提下取得了较为可观的收益。在验证配对交易策略于期货市场的可行性后,本文选取能刻画数据与中心点偏离程度的径向基神经网络模型优化交易信号。神经网络模型利用部分合约对的价差序列为原始数据进行训练。采用K-Means聚类法得到径向基神经网络的聚类中心,并利用梯度下降法更新网络权值,将完成训练的神经网络模型用于价差变化趋势的预测。预测模型在传统的价差标准差作为开仓止损阈值的策略基础上,对交易策略发出的指令进行二次判断,否决不合时宜的开仓或止损信号,达到优化交易信号的目的。优化后的配对交易策略开仓更加谨慎,止损更加合理,在风险与回撤更加可控的条件下,进一步提高了策略的盈利能力。

关键词：配对交易协整关系神经网络