检索结果-南通市图书馆

作者：郭帅陕西师范大学

学位级别：硕士

改革开放四十年以来,我国经济飞速发展、经济自由化进程不断加快,股票市场的完善程度也逐步提高。但在经济高速发展的同时,一些发展不平衡的矛盾开始逐渐显现,空气污染问题就是其中之一。中国作为世界最大的煤炭消耗国之一,消耗了大量... 详细信息

改革开放四十年以来,我国经济飞速发展、经济自由化进程不断加快,股票市场的完善程度也逐步提高。但在经济高速发展的同时,一些发展不平衡的矛盾开始逐渐显现,空气污染问题就是其中之一。中国作为世界最大的煤炭消耗国之一,消耗了大量的不可再生能源,这种粗犷的发展模式使得大气对污染物的承载力达到饱和,雾霾天气频发。严重的空气污染问题不仅会对百姓的身体健康造成严重的危害,同时对经济的负面影响也是巨大的。相关学者研究发现,股票市场常常受到“异象”的影响,如云层覆盖率、极端天气等因素,因此本文在空气污染问题较为严重的背景下,将焦点聚焦于空气质量,对其与股票投资收益之间的关系进行较为深入的探索。在对国内外相关文献进行整理后发现,关于空气质量对股票投资收益的影响,已有研究主要聚焦于整个股票市场,与有限关注假说相悖,偏离投资事实。因此,本文基于投资者有限关注理论,重点研究空气质量对高空气污染行业及低空气污染行业影响的差异性,并尝试研究同等污染度下,不同地理区位股票投资收益率的异质性,所应用的研究方法主要为多元线性回归法、Copula函数方法以及多元Logit模型法。论文的主要研究结论如下:（1）在空气质量较差时,投资者主要关注高空气污染行业股票。按照有限关注理论,投资者无法将注意力平均分撒在股票市场上的所有股票上,他们通常仅仅关注与所获信息密切相关的股票。因而,在空气污染严重时,高空气污染行业股票会引致投资者的高度关注。本论文的实证分析也充分证明了这一点。（2）空气质量对股票市场有负影响,但并非显著地覆盖整体股票市场。实证研究表明,不管是整体股票指数,还是高空气污染行业或低空气污染行业股票指数,空气质量对它们的影响均为负,说明差的空气质量导致的不良情绪的影响是广泛的;但整体股票指数和低污染性行业股票指数受到空气质量的影响不显著,说明,从统计上看,该影响并非显著地覆盖股票市场整体。（3）空气质量对高空气污染行业和低空气污染行业股票投资收益的影响不同,对高空气污染行业股票投资收益的影响更强。在有限关注的约束下,投资者有限关注导致高空气污染行业股票投资收益率受空气质量的影响更大。实证研究也表明,高空气污染行业股票投资收益率受空气质量的影响最大,而且仅有高空气污染行业股票投资收益受空气质量的影响统计显著。（4）空气质量对高空气污染行业股票投资收益的影响存在地理区位差异性。在投资者有限关注约束下,南北方空气污染程度的差异导致投资者对北方地区高空气污染行业股票的过度反应,实证结果表明,北方地区高空气污染行业股票投资收益受空气质量的影响大于南方地区。本文的主要特色及创新之处表现在以下两个方面:（1）现有研究大多以股票市场整体投资收益为指标变量,其中暗含着投资者情绪受到空气质量影响之后所采取的投资策略的改变会对市场中所有行业股票的投资收益率产生显著影响,这不仅与投资者有限关注理论相悖、偏离实际投资行为,而且显然与现实不符。因此,本文在投资者有限关注理论的基础上,重点关注较差的空气质量对高污染性行业的影响,并将其与低污染性行业作对比,突出空气质量影响股票投资收益过程中的行业差异。（2）现有研究重点从时间维度研究空气污染对中国股市投资收益率影响的异质性,忽视了对同等污染度下空间维度异质性的探讨。因此,本文在分析行业差异的基础上,将高污染性行业按照地理区位进一步分为南方地区高污染性企业、北方地区高污染性企业两部分,探究空气质量对南北方不同地理位置的个股是否会造成不同的影响,将区域因素考虑在内也是本文的创新之一。

关键词：空气质量股票投资收益投资者有限关注污染度地理区位

我国有色金属期货基本功能发挥效果的实证研究

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我国有色金属期货基本功能发挥效果的实证研究

作者：赵蕊陕西师范大学

学位级别：硕士

有色金属期货已经成为有色金属行业上下游企业不可或缺的定价和风险管理工具,在帮助企业构建新的市场价格体系和规避风险等方面发挥着重要作用。因此,研究我国有色金属期货市场是否具备价格发现功能,能否使企业进行有效的套期保值和风... 详细信息

有色金属期货已经成为有色金属行业上下游企业不可或缺的定价和风险管理工具,在帮助企业构建新的市场价格体系和规避风险等方面发挥着重要作用。因此,研究我国有色金属期货市场是否具备价格发现功能,能否使企业进行有效的套期保值和风险规避,无疑具有重要的现实意义。论文通过对我国有色金属期货价格发现功能和套期保值功能的实证研究,考察企业实施有色金属期货交易能否满足定价和保值的需求,发现市场存在的不足,并提出相应的对策建议,以促进我国有色金属期货市场的进一步规范与发展。本文首先介绍了期货市场的价格发现功能和套期保值功能的相关理论研究及实证研究现状,并对其进行评价。然后结合样本期的数据,运用ADF平稳性检验、VAR模型、Johansen协整检验、Granger因果检验、VEC模型、方差分解对铜、铝、锌有色金属期货市场价格发现功能进行实证检验;运用ECM模型以及套期保值绩效的衡量指标估计和计算铜、铝、锌有色金属期货的最优套期保值比率和套期保值绩效,并对铜、铝期货最优套期保值比率和套期保值绩效进行逐年估计和计算来分析我国有色金属期货市场套期保值功能的动态发展状况。最后,总结研究结论并提出相应的政策建议。论文的研究结论主要有： 1.我国有色金属期货价格与现货价格之间存在长期的均衡关系。通过ADF平稳性检验和Johansen协整检验,发现我国有色金属的期货价格与现货价格之间存在长期的均衡关系。 2.我国有色金属期货市场具有良好的价格发现功能。通过Granger因果检验,发现我国有色金属的期货价格与现货价格之间均存在着明显的双向因果关系,期货价格与现货价格之间是相互引导的。通过方差分解,发现铜、铝、锌期货市场分别发挥了93.82%、89.66%、77.19%的价格发现功能,表明我国有色金属期货市场在价格发现功能中占据绝对主导作用,价格发现功能良好。 3.我国有色金属期货套期保值功能发挥较好。运用ECM模型和套期保值绩效的衡量指标计算我国有色金属期货的套期保值绩效值,发现通过套期保值,铜、铝、锌期货参与者能分别降低59%、56%和53%左右的风险,表明我国有色金属套期保值功能发挥较好。 4.我国有色金属期货的套期保值绩效呈上升趋势。通过对铜、铝期货套期保值绩效进行逐年计算,发现2005-2009年,铜、铝期货的套期保值绩效总体上呈上升趋势。

关键词：有色金属期货价格发现功能套期保值功能

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农业银行YG支行营业机构绩效考核优化研究

农业银行YG支行营业机构绩效考核优化研究

作者：商勇陕西师范大学

学位级别：硕士

随着中国特色社会主义市场经济的不断深入发展,我国金融机构特别是商业银行间的竞争日趋激烈。作为以“服务三农”为历史使命的农业银行,虽然在股份制改造后取得了一定的进步,但是和金融同业相比还是有许多不足之处,其中绩效考核工作就... 详细信息

随着中国特色社会主义市场经济的不断深入发展,我国金融机构特别是商业银行间的竞争日趋激烈。作为以“服务三农”为历史使命的农业银行,虽然在股份制改造后取得了一定的进步,但是和金融同业相比还是有许多不足之处,其中绩效考核工作就存在引入较晚,运用效果不佳等现实问题。因此,优化农业银行的绩效考核工作,加强和改进绩效考核对促进农业银行经营转型,提升盈利能力,强化风险防控,实现长期可持续发展具有重要意义。首先,从以上研究背景和意义出发,本文在充分吸收借鉴前人研究成果和绩效考核理论的前提下,以农业银行YG支行营业机构绩效考核作为研究案例,基于绩效考核的PDCA循环理论设计制作调查问卷,并对全行包括金融便利店在内9个营业机构的75人进行了匿名调查,为研究工作提供了第一手的真实可靠材料。其次,对问卷调查结果进行汇总研究,借此深入了解农业银行YG支行现行营业机构绩效考核计划、执行、反馈、结果运用等环节存在的问题,并深入分析问题形成原因——绩效考核目的单一、过度关注短期效益和未建立优良的沟通和反馈机制。最后,针对绩效考核各环节存在的问题,依据绩效考核优化设计的相关理论方法和原则,优化设计形成了农业银行YG支行营业机构绩效考核的方案,并提出相关的保障措施和建议。本文特色一是对现有理论的继承发展,充分吸收借鉴平衡计分卡法、关键绩效指标法等各种考核理论的成果,根据农业银行具有的商业银行注重防控风险的特质,引入风险管理维度,形成了五维度农业银行YG支行营业机构高级管理人员绩效考核的平衡计分卡。二是能够做到具体问题具体分析,根据营业机构一般人员需要综合衡量工作数量和质量的特质,针对性综合运用KPI和KCI绩效考核理论进行绩效考核的优化设计。三是绩效考核优化设计方案具有较强的可操作性,能够直接运用到农业银行YG支行营业机构绩效考核实际工作中,做到了理论和实践的高度结合。

关键词：绩效考核商业银行营业机构

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L银行A分行小微企业信贷业务风险管理研究

L银行A分行小微企业信贷业务风险管理研究

作者：杨亚会陕西师范大学

学位级别：硕士

小微企业是我国市场主体中的主力军、就业的主渠道、纳税的重要来源。目前国家实施一系列的减税降费等优惠政策,不断引导和监管金融机构加大对小微企业的支持力度。作为扶持小微企业发展的重要金融机构,商业银行将小微企业信贷业务作为... 详细信息

小微企业是我国市场主体中的主力军、就业的主渠道、纳税的重要来源。目前国家实施一系列的减税降费等优惠政策,不断引导和监管金融机构加大对小微企业的支持力度。作为扶持小微企业发展的重要金融机构,商业银行将小微企业信贷业务作为重点发展的领域。不可否认,小微企业自身存在着资产规模小、抗风险能力弱、财务制度不完善等不足,融资难,融资渠道不畅通,难以从商业银行等金融机构获得持续、稳定的资金支持是制约小微企业发展的重要问题。这样的形势对商业银行小微企业信贷业务的发展和风险管理都提出了严峻的挑战。作为一家地方性的城市商业银行,L银行A分行市场定位是服务城镇居民、服务地方经济和服务中小微企业。L银行A分行非常重视和支持小微企业信贷业务的发展,不仅积极推广一系列方便快捷、功能强大的小微信贷产品,而且制定了支持小微企业发展的优惠政策,在服务当地小微企业发展方面做出了突出贡献。但是,笔者发现L银行A分行在小微企业信贷业务风险管理方面还存在一些问题和不足,小微企业不良贷款也是L银行A分行发展面临的主要压力。因此,论文以信贷风险管理理论为指导,通过分析L银行A分行小微企业信贷业务发展现状,选取小微企业信贷业务风险管理的典型案例,采用问卷调查的方法,归纳总结L银行A分行小微企业信贷风险管理中存在的问题,同时分析问题的成因,并提出了具体的优化方案和实施的保障措施。论文主要工作及研究结论如下:(1)L银行A分行小微企业信贷业务风险管理存在以下四方面的问题:信贷业务贷前贷中和贷后管理不深入、风险管理组织架构和人员设置不完善、激励与绩效考核机制不合理、风险控制体系不健全。(2)L银行A分行小微企业信贷业务风险管理存在问题的原因是多方面的,主要表现在:合规文化建设不深入、风险管理培训不充分、内部监督机制不健全、信息数据处理不规范。(3)提出了 L银行A分行小微企业信贷业务风险管理优化方案。结合L银行A分行小微企业信贷业务风险管理存在的问题,从信贷业务流程、风险管理组织架构与人员设置、激励与绩效考核、风控体系四方面提出了优化方案。(4)提出了优化方案实施的保障措施。为确保优化方案的顺利有效实施,论文从风险合规文化建设、风险管理培训、内部监督管理及信息数据处理四方面提出了保障措施。

关键词：商业银行小微企业信贷风险管理

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淮安市房地产市场分析

淮安市房地产市场分析

作者：李晓明陕西师范大学

学位级别：硕士

作为第三产业,历经20多年的发展,江苏省淮安市的房地产业已成为全市经济快速发展的支柱产业之一,对于淮安经济的快速增长的促进作用是很明显的,但是近年来,随着经济增速的放缓和国家房地产政策的不断调整,我国的房地产市场进入了调整期... 详细信息

作为第三产业,历经20多年的发展,江苏省淮安市的房地产业已成为全市经济快速发展的支柱产业之一,对于淮安经济的快速增长的促进作用是很明显的,但是近年来,随着经济增速的放缓和国家房地产政策的不断调整,我国的房地产市场进入了调整期,此轮房地产进入了发展周期的下行阶段。当前,中国经济将迎来可持续发展的新阶段,国内房地产业政策、市场等外部环境将随之发生变化,对淮安市房地产发展也将产生深远的影响。本文在对房地产业的相关理论简要的阐述的基础上,探讨了房地产业在国民经济中的地位和作用,借鉴国内外房地产理论成果,从房地产业构成要素、运行机制及发挥的作用等方面,对我国房地产市场发展现状进行分析,通过收集近5年的统计数据,采取定量与定性结合的研究方法,对淮安市房地产业发展状况进行了较为深入、全面的研究,在此基础上,运用SWOT分析法,从淮安市房地产业发展的优势、劣势、机遇与挑战等方面对目前淮安市房地产业的发展趋势进行深入分析,分析得出,目前淮安市在当前经济条件下所表现出的如支柱产业地位较不突出、房地产开发投资不足、房价相对偏高、融资渠道略显狭窄、政府调控效果不明显等几个方面的问题,并针对当前淮安市房地产市场存在的问题,提出了淮安市房地产业如何能够体现其支柱产业地位、增大房地产投资力度、优化房地产投资结构,遏制全市房价增速过快、加大政府宏观调控力度及如何完善房地产金融市场等解决对策。通过本文的研究,力求从源头上寻求解决淮安市房地产业可持续发展的新思路,并能为职能部门制定更加切实有效的调控政策提供参考。

关键词：淮安房地产发展趋势局限对策

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中国证券市场权证定价方法研究

中国证券市场权证定价方法研究

作者：王宁陕西师范大学

学位级别：硕士

权证是一种特殊的期权,其定价理论类似于期权的定价理论,是金融资产定价理论的重要内容,也是金融工程中的一项重要内容,期权定价理论也成为了经济金融理论的重要组成部分。在中国证券市场上,金融衍生产品种类较少,而且是T+0交易制... 详细信息

权证是一种特殊的期权,其定价理论类似于期权的定价理论,是金融资产定价理论的重要内容,也是金融工程中的一项重要内容,期权定价理论也成为了经济金融理论的重要组成部分。在中国证券市场上,金融衍生产品种类较少,而且是T+0交易制度,整个证券市场上权证异常活跃。中国证券市场已有几十只权证产品,沪深权证市场的成交量,己在世界权证市场上排名第一。所以研究权证的定价问题,可以对金融实践提供有益的指导和启示。伴随金融市场日益繁荣,同时并存着的是市场的高度不确定性、高风险性和剧烈的波动性,防御风险、保值和盈利的要求需要我们对权证作出准确的定价,这对于金融市场的风险管理、风险控制、投资保值有着极为重要的意义。在中国金融市场上,对证券市场权证产品的定价问题,中国不少学者已经做了大量的探索,不过,在理论界和实务界,多数是对国外定价方法的介绍和应用,很少有人对我国证券市场权证产品应用不同的定价方法进行定价的效果进行系统的检验。特别是,实践中我国证券市场权证产品的市场价格与理论价值的严重背离迫切要求我们解释其缘由,提出更为有效的定价方法。基于上述分析,本文力图研究出适合于我国实际的权证产品定价方法。这一研究对发展权证产品定价理论以及我国各种权证产品的合理定价有指导意义。本文详细介绍了国外经典的B-S模型及其修正模型,二叉树模型及其修正模型,蒙特卡洛模拟模型的模型特征、适用条件、模型的构造、参数的估计方法、权证价值的求解方法和模型优缺点评价。以中国证券市场的18只欧式认购权证为样本。定义偏离度作为衡量定价效果的尺度。首先分别采用历史波动率,隐含波动率,GARCH时间序列模型的波动率,分别运用经典的B-S模型计算样本的理论价格。并进行定价效率对比。然后分别采用二叉树和三叉树模型,蒙特卡洛模拟方法对样本计算理论价格并进行定价效率对比。得出较好的适合中国证券市场的定价模型。最后进一步解释偏离度,本文选择估计效果最好的历史波动率的B-S模型的偏离度从两方面进行分析。一方面分析发现所有样本权证的标的股票收益都不服从正态分布的基本假设。另一方面以权证市场价格,证券市场指数,权证成交量为解释变量,偏离度为被解释变量进行线性回归。根据对偏离度的回归分析可知,权证价格与流动性有关。然后根据中国证券市场的特殊性质,创建了四个理论上适合中国证券市场的权证定价模型。

关键词：期权权证 B-S模型二叉树模型蒙特卡罗模型

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A公司绩效管理体系优化研究

A公司绩效管理体系优化研究

作者：宋森陕西师范大学

学位级别：硕士

作为一项科学的管理工具,绩效管理已经被很多企业运用。绩效管理运用恰当,将大大激发员工的工作积极性,提升员工及企业绩效。然而,很多企业在运用绩效管理时出现了不少负面影响。A公司是一家大型国有企业,公司具有事业单位性质,虽然公... 详细信息

作为一项科学的管理工具,绩效管理已经被很多企业运用。绩效管理运用恰当,将大大激发员工的工作积极性,提升员工及企业绩效。然而,很多企业在运用绩效管理时出现了不少负面影响。A公司是一家大型国有企业,公司具有事业单位性质,虽然公司领导对绩效管理非常重视,但是绩效管理的效果并不理想。因此,论文旨在挖掘A公司绩效管理存在的问题,提出改进方案,以服务于A公司绩效管理,提高公司绩效。论文以绩效管理理论为指导,在借鉴前人研究成果的基础上,采用问卷调查的方法,基于调查问卷的结果,归纳总结A公司绩效管理存在的问题。深究问题的根源,并提出改进方案和方案实施的保障措施。(1)通过对问卷调查结果的分析发现A公司在各环节存在的问题:绩效管理体系与企业战略目标相脱节,绩效指标设置不合理,缺乏持续沟通与辅导,绩效考核结果运用不充分,绩效反馈机制不健全等。根源在于未形成良好的绩效管理文化和缺乏应有的绩效管理培训体系。(2)针对A公司绩效管理存在的问题及其根源,提出了一套改进方案:确定绩效管理改进的目标、原则、思路,做好绩效管理体系的基础工作,对绩效管理流程各环节进行优化,加强考核结果的应用等。进一步为保障方案的顺利实施,提出营造绩效管理文化和加强绩效管理体系的内部培训。论文的特色在于:(1)基于问卷调查结果分析A公司绩效管理存在的问题。论文以绩效管理流程为指导设计调查问卷,并基于问卷调查结果,分析A公司绩效管理存在问题。(2)改进方案及实施保障均列出了操作细节。为了让改进方案及实施保障更具可操作性,论文不但给出了改进思路,还提出了具体的操作细节。(3)分层级设计基于平衡记分卡的四维指标权重。针对A公司不同岗位职责实际情况,将岗位分为五个层级,对不同层级的四个维度指标赋予了不同权重。

关键词：绩效管理流程问卷调查指标权重层级差异

建设银行LC分行对公信贷业务贷前风险管理研究

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建设银行LC分行对公信贷业务贷前风险管理研究

作者：陈伟陕西师范大学

学位级别：硕士

自2014年以来,受宏观经济下行影响,实体经济企业生产经营出现一定困难,信贷业务违约风险出现大幅提高,银行业信贷资产质量出现严峻态势。各银行机构对信贷风险管理越来越重视,作为信贷管理中最重要的一环,贷前管理尤为重要。贷前风险管... 详细信息

自2014年以来,受宏观经济下行影响,实体经济企业生产经营出现一定困难,信贷业务违约风险出现大幅提高,银行业信贷资产质量出现严峻态势。各银行机构对信贷风险管理越来越重视,作为信贷管理中最重要的一环,贷前管理尤为重要。贷前风险管理是信贷管理流程中的第一关,也是较为重要的流程环节,既是客户筛选、授信方案判断的基本依据,又是主动规避信贷风险、保证信贷资产质量的桥头堡。随着经济金融形势变得非常复杂,商业银行面临的信用风险态势和未来走向存在了很多不确定性,随之国内针对银行信贷风险管理的研究逐渐增多,但研究的重心大多倾向于全面的风险管理、内部控制、风险评估等,针对信贷流程中的贷前调查环节的研究有着很大的待探索空间。本文立足于当前信贷风险管理、贷前管控等存在的现状及理论成果,以建设银行LC分行信贷管理中贷前环节为例,通过实例剖析,对案例贷前管理中各个环节出现的问题进行分析研究,同时结合当前国内外先进的信贷风险防控理论和研究成果,研究得出:(1)LC分行信贷投向集中度较高,风险客户行业较为集中,担保圈风险蔓延;(2)LC分行在贷前管理中部分环节出现漏洞,导致客户风险暴露后移,给贷中和贷后环节造成误导;(3)信贷人员作为管理的载体,决定了风险把控的质量程度,反映出LC分行信贷人员在数量和素质方面的不足。为解决建设银行LC分行贷前风险管理存在的问题,遵从主动安排风险、合理选择风险的贷前管理目标,从信息采集、信贷结构、市场判断和客户监测等方面给予了解决方案,为建设银行LC分行贷前风险管控问题的解决提供了对策,也为其它商业银行如何进行有效的贷前管理提供了借鉴。

关键词：建行LC分行信贷风险贷前风险管理贷前风险识别贷前风险选择

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中国股票市场与黄金市场波动性研究

中国股票市场与黄金市场波动性研究

作者：赵静陕西师范大学

学位级别：硕士

在中国金融市场不断发展的过程中,多层次市场与投资品种多样化是实现我国金融市场规模化和效率化的重要手段。2008年金融危机过后,我国股市从单边下跌到现在的疲软整理,投资者投资股票的信心受到重挫,人们纷纷撤出资金寻求其他的投资热... 详细信息

在中国金融市场不断发展的过程中,多层次市场与投资品种多样化是实现我国金融市场规模化和效率化的重要手段。2008年金融危机过后,我国股市从单边下跌到现在的疲软整理,投资者投资股票的信心受到重挫,人们纷纷撤出资金寻求其他的投资热点。在股票市场风险不断加大、通货膨胀居高不下、美国长期主权信用评级被迫降级、欧债危机悬而未决的今天,我们看到黄金价格高歌猛进,历史最高纪录在短时间内不断被刷新,黄金作为“避风港”在财富储存和金融投资中发挥越来越大的作用。股票市场和黄金市场是我国金融市场的有机组成部分,作为两种重要的投资产品,股票与黄金的收益和风险是广大投资者关注的焦点,股票市场和黄金市场的波动性也成为研究的热点之一。本论文以2002年11月1日至2011年11月1日上证综指的日收盘价和黄金市场Au9999的日收盘价为样本数据,以股权分置改革初步完成和股市行情的转折为参考原则确定分界点,将样本数据分成两部分,样本数据在2002年11月1日至2007年10月16日为时段1,样本数据在2007年10月17日至2011年11月1日为时段2。论文首先定性分析了中国股票市场与黄金市场的发展状况以及两市波动的共同影响因素,并从理论上对两市收益率波动的聚集性、非对称性以及溢出效应三个特征进行了探讨,然后重点通过GARCH族类模型分时段定量研究了两市场收益率波动的三个特征。研究结果表明： (1)股票市场与黄金市场的日收益率序列不服从正态分布,呈现尖峰厚尾特征;且都存在显著的ARCH效应,收益率的波动具有明显的聚集性。 (2)中国股票市场比黄金市场波动要大,股票市场在时段1具有正的均值收益,而在时段2具有负的均值收益;黄金市场在时段1和2均具有正的收益,且黄金市场整个样本期内日均收益要比股票市场高。 (3)非线性GARCH模型比线性ARMA模型能够较好地拟合股票市场和黄金市场表现出的波动聚集性,同时具有相对良好的统计性质。 (4)GARCH(1,1)模型能很好地消除两市收益率的条件异方差性,方差方程中的ARCH项和GARCH项的系数之和接近1,表明冲击对条件方差的影响具有很强的持续性;并且,股票市场方差方程中的ARCH项和GARCH项的系数之和大于黄金市场二者的系数之和,说明我国股市受到的冲击持续性更长。 (5)不同时段股票市场的波动非对称性并不一致,时段1内股票市场不存在显著的“杠杆效应”,时段2及整个样本期内股票市场存在显著的“杠杆效应”;黄金市场在每个样本期内都存在显著的“杠杆效应”,但与股票市场不同的是,好消息引起的波动大于坏消息引起的波动。 (6)时段1股票市场和黄金市场之间不存在波动溢出效应,时段2及整个样本期内股票市场和黄金市场之间存在波动溢出效应,但溢出效应是单向不对称的,黄金市场的波动能够引起股票市场的波动,而股票市场的波动不能引起黄金市场的波动。本论文研究的特色与创新之处如下： (1)研究了股票市场与黄金市场之间波动的溢出效应。尽管国内外学者对股票市场及黄金市场各自的波动性及它们与其他市场的波动溢出效应进行了研究,然而,目前国内还没有学者研究股票市场与黄金市场之间波动的溢出效应。 (2)通过与线性模型ARMA的比较,进一步验证了GARCH族模型的优势,增加了实证研究结果的可信度。同时,在使用模型进行实证研究的过程中指出了一些可能出现错误的地方,为以后使用GARCH族模型进行实证研究提供了参考。 (3)对比研究了股票市场与黄金市场波动非对称效应的异同。首先从理论上探讨了非对称性的原因,然后进一步对比研究了股票市场与黄金市场波动非对称效应的异同,目前国内还没有对比研究股票市场与黄金市场波动的非对称效应异同的文献。 (4)对不同经济背景下股票市场与黄金市场收益率波动性进行了比较分析。2007年10月16日后,股票市场由大牛市进入熊市,同时中国股权分置改革初步完成,金融危机处于蛰伏期,本论文基于股票市场的牛市与熊市两个不同行情将样本区间进行划分,采用分时段的方法进行了对比研究,有利于挖掘不同行情波动性的不同特征。

关键词：股票市场黄金市场 ARCH效应非对称性溢出效应

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权证市场与股票市场的波动溢出效应研究

权证市场与股票市场的波动溢出效应研究

作者：何显婷陕西师范大学

学位级别：硕士

权证对于我国证券市场来讲并不陌生。1992年到1996年我国曾尝试进行权证交易,但结果差强人意。2005年为解决我国证券市场上的历史遗留问题——股权分置改革,监管层再次推出权证。权证之后迅速发展,不到两年的时间,我国权证的成交额和成... 详细信息

权证对于我国证券市场来讲并不陌生。1992年到1996年我国曾尝试进行权证交易,但结果差强人意。2005年为解决我国证券市场上的历史遗留问题——股权分置改革,监管层再次推出权证。权证之后迅速发展,不到两年的时间,我国权证的成交额和成交量便跻身于世界前列,2006年、2007年权证交易在我国证券市场上更是超过了股票、债券等投资品种的交易。权证己然成为我国资本市场上的新亮点。然而伴随着股改接近尾声、股本权证逐个行权,我国证券市场上的权证品种越来越少,权证面临的问题就是是否如1992年首次推出权证一样不到四年便逐渐淡出我国证券市场,还是应该吸取教训,总结经验,继续发展,以繁荣资本市场?答案毋庸置疑。以权证融资、避险和套期保值的优势来说,权证不应只是昙花一现,而应该作为新兴金融衍生产品丰富我国证券投资品种,完善我国证券市场。然而我国权证的发展还存在一系列问题,诸如投机氛围严重、暴涨暴跌等现象屡见不鲜,这不利于我国权证市场的健康发展,更不利于一个有效资本市场的建立。基于这样的历史背景考虑,引出本文的研究——权证市场与股票市场的波动溢出效应,以此为出发点,寻找阻碍权证市场发展的根源。论文选取我国证券市场上2008年以来存续的几只权证及其标的股票的日收盘价为研究对象,采用Eviews6.0软件和Matlab编程的方法,对权证市场和股票市场之间的波动溢出效应作了实证检验。研究结果表明：权证市场与股票市场都存在波动聚集性,且权证市场的波动性比较大;股票市场较之权证市场成熟;权证市场和股票市场之间存在相互的波动溢出效应,且这种波动溢出效应具有不对称性,具体表现为：股票市场对权证市场的波动的影响大于权证市场对股票市场波动的影响;权证市场与股票市场之间不存在长期协整关系。进一步地,论文从制度因素和市场因素两方面分析了产生以上现象的原因,并提出了相应措施。论文的特色及创新之处表现在以下三方面,其一是从有效市场假说和行为金融学两种金融学理论来解释权证市场和股票市场之间的波动溢出效应,为本文的研究提供理论支撑;其二是运用BEKK模型作为GARCH模型的条件方差方程来研究权证市场和股票市场之间的波动溢出效应;其三是利用了2008年以来推出权证的最新数据,全面地揭示了我国权证及其标的股票市场之间的信息传递方向、权证是否起到了对标的股票的引导作用、市场运行是否有效率等问题。

关键词：权证市场股票市场波动溢出效应 BEKK模型