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作者：陶林健上海交通大学

学位级别：硕士

中国股市在过去一年多大幅下跌,部分具备核心竞争能力、能够长期稳定增长的优秀上市公司已经凸现投资价值。本文旨在使用基本面研究方法,通过绝对估值分析和相对估值比较,为价值投资者提供一个良好的投资标的。 ZC国际工程股份有限公司... 详细信息

中国股市在过去一年多大幅下跌,部分具备核心竞争能力、能够长期稳定增长的优秀上市公司已经凸现投资价值。本文旨在使用基本面研究方法,通过绝对估值分析和相对估值比较,为价值投资者提供一个良好的投资标的。 ZC国际工程股份有限公司从事大中型新型干法水泥生产线的设计建设,公司凭借成本优势和技术优势,在行业内取得领先地位。本文对公司外部环境和内部资源能力进行战略分析,使用关键因素评价矩阵和SWOT分析判断企业核心竞争能力,对公司未来收入增长和盈利能力提高趋势做出定性判断。文章对公司利润表、资产负债表、现金流量表各项财务指标逐项进行分析并做出预测,使用财务模型、依据会计报表的勾稽关系进行详细的分步推导,形成完整的财务报表预测;运用DDM,FCFE,FCFF等绝对估值方法和PE,PB,EV/EBITDA等相对估值方法对公司进行估值分析。估值研究的结果表明,DDM模型估值结果高于股票市价5%以上,FCFF和FCFE估值结果是市价的三倍以上,PE、PB、EV/EBITDA等指标的相对估值结果则表明升值空间在一倍以上。作为一家具备核心竞争能力、未来将保持高速增长的全球龙头企业,ZC国际工程股份有限公司具有明显的投资价值,建议买入。

关键词：上市公司估值分析财务模型核心竞争力战略分析

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P银行交易账户市场风险内部模型法研究

P银行交易账户市场风险内部模型法研究

作者：钱少俊上海交通大学

学位级别：硕士

随着国内金融市场产品的创新和利率市场化推进,银行业的市场风险水平逐渐提高。对此,监管机构参照巴塞尔委员会新资本协议的框架,制定了国内版的新资本协议实施要求(Basel III),并颁布了《资本管理办法(试行)》。根据《办法》规定,商业... 详细信息

随着国内金融市场产品的创新和利率市场化推进,银行业的市场风险水平逐渐提高。对此,监管机构参照巴塞尔委员会新资本协议的框架,制定了国内版的新资本协议实施要求(Basel III),并颁布了《资本管理办法(试行)》。根据《办法》规定,商业银行可以申请使用内部模型法(IMA)进行市场风险资本计量和风险管理。P银行是一家典型的股份制商业银行,本文的核心内容即深入研究内部模型法在该行金融市场板块交易账户中的运用。在第一部分,本文对巴塞尔新资本协议以及《办法》中的内部模型法实施要求进行了详细介绍,明确了采用IMA进行市场风险计量的标准规范。第二部分中,本文介绍了P银行的背景以及该行金融市场业务的发展。该部分同时分析了P银行市场风险水平的现状,包括:交易账户与银行账户的划分、主要产品范围、产品风险因子体系等。第三部分是本文的重点部分,详细介绍了P银行实施内部模型法对交易账户市场风险进行管理的现状,覆盖了该体系下所有管理模块的应用情况。实施IMA在国内银行界是一项非常先进的工程,尽管本部分仅是对P银行实施IMA现状的介绍,但该现状的总结和提炼实则已经是一项非常有意义的研究成果,也是国内大部分银行可以借鉴学习的经验。第四部分是本文的另一核心。基于P银行实施IMA的现状分析发现,国际先进管理模型的日常管理应用仍然有很多提升的空间。本部分重点介绍P银行在实施内模法中的不足之处,并结合作者个人工作研究经验提出相应的解决建议。

关键词：市场风险交易账户内部模型法

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金融衍生工具在企业管理中的应用研究

金融衍生工具在企业管理中的应用研究

作者：白晓泉上海交通大学

学位级别：硕士

金融衍生工具自诞生以来,在全世界范围内取得了飞速发展,交易量也成倍的增长。虽然2008年国际金融危机让人们认识到了金融衍生工具的风险和破坏力,但是,作为套期保值的重要工具,金融衍生工具也为投资者提供了套利保值,风险管理的多元化... 详细信息

金融衍生工具自诞生以来,在全世界范围内取得了飞速发展,交易量也成倍的增长。虽然2008年国际金融危机让人们认识到了金融衍生工具的风险和破坏力,但是,作为套期保值的重要工具,金融衍生工具也为投资者提供了套利保值,风险管理的多元化选择。金融衍生工具也越来越受到企业的重视。我国加入WTO以后,越来越多的企业开始走出国门,国家进出口贸易总额也逐年增长,外汇储备已经突破3万亿美元。在经济全球化,金融国际化的今天,国家对衍生金融工具市场也将逐步放开。如何有效利用衍生金融工具为企业规避风险,保值套利也成为我国企业必须要面对的课题。与西方成熟市场相比,我国衍生金融工具的发展还相对落后,企业也缺乏经验。因此,本文以如何利用衍生金融工具提高自身的财务效益为目的,通过对衍生金融工具的基本概念、特征和风险等相关理论的介绍,同时结合案例应用分析,探讨企业利用衍生金融工具进行套期保值,投机套利,减少税收,降低成本和价值发现等的方法和策略,并对企业利用衍生金融工具的风险进行分析,提出相应的对策和建议,具体各章安排如下:第一章为绪论,主要介绍选题的目的、背景和意义。同时对本论文所涉及的国内外理论研究情况进行了初步介绍。第二章为衍生金融工具介绍,主要是根据衍生金融工具的分类,对不同种类的衍生金融工具的概念和特征和基本理论进行介绍。其中着重介绍了汇率衍生工具和利率衍生工具,并对国际上衍生金融工具的市场和规模和结构进行了分析。第三章为我国企业利用衍生金融工具现状分析,主要对我国金融衍生品市场的发展和现状进行了分析,并对我国企业利用衍生金融工具的现状进行了分析。第四章为企业实际应用金融衍生工具的案例实证分析,主要对企业利用金融衍生工具的主要功能和操作方法进行了分析和说明,主要介绍外汇和利率衍生品的实际应用并结合案例进行了分析。第五章为金融衍生工具的风险分析和防范。主要针对企业在实际利用金融衍生工具过程中可能遇到的风险特征、成因等进行了分析,并提出了相应的对应策略。衍生金融工具虽然复杂并且风险较大,但是只要能够合理利用,科学管理,系统防控,其风险还是可控的。在全球化竞争的现在,发展和利用衍生金融工具是无法抵挡的趋势。企业需要做好准备,迎接挑战,并在最大范围和程度上发挥衍生金融工具的优点,为企业服务,并提升企业的财务效益和价值。

关键词：金融衍生工具套期保值投机套利

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星展银行理财业务发展战略研究

星展银行理财业务发展战略研究

作者：解德兰上海交通大学

学位级别：硕士

随着银行利率市场化的不断推进,银行存款利率呈现总体下降趋势,难以满足客户的投资需求,部分群体开始倾向于具有个性的风险偏好的投资诉求,促进了银行理财业务的发展。银行理财业务与传统的存贷款业务相比有自身的优势,例如资本消耗较少... 详细信息

随着银行利率市场化的不断推进,银行存款利率呈现总体下降趋势,难以满足客户的投资需求,部分群体开始倾向于具有个性的风险偏好的投资诉求,促进了银行理财业务的发展。银行理财业务与传统的存贷款业务相比有自身的优势,例如资本消耗较少等,这也使得以银行为主的金融机构愿意进一步地开展理财业务。随着市场中银行理财产品规模不断扩大,在商业银行经营中扮演了举足轻重的作用,理财资金成为了金融体系中重要的资金来源。虽然银行理财产品存续规模持续增长,但是面对资产规模大幅提升的其他资管机构的巨大的竞争压力下,银行理财产品增幅缓慢。在当前的金融市场环境下,各机构纷纷选择去杠杆、去通道,主动回归资产管理的本源,银行资管也面临着迫切的转型需要。不同于拥有较强的主动管理能力的券商、基金等机构,银行资管应更注重自身能力的强化,形成独有的竞争优势,以迎合改革潮流立足于金融市场。在这种挑战与机遇并存的背景下,本文把星展银行理财业务发展战略作为研究方向,在战略管理思想的指导下,先对银行理财行业的外部环境进行分析,然后对星展银行理财业务内部环境进行总结,在综合了公司优势、劣势、机会、威胁的基础上,提出开发结构性理财产品、拓展互联网金融、产品个性化等发展战略,并指出战略实施的路径——发展个人客户、拓展机构客户、发力私人银行,最后从组织结构调整、产品和品牌策略、直销银行渠道策略、风险管理、大数据探索、企业的文化建设等各个角度给出了有可行性的保障措施,从而确保战略的实现。笔者希望通过本文的研究,在战略管理思想的指导下对星展银行理财业务的长期有效发展并获得行业竞争优势提供可行性方案,同时也对同行业的资产管理业务提供借鉴与参考。

关键词：星展银行理财业务发展战略 SWOT

现代投资组合理论在国内对冲基金组合基金中的应用

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现代投资组合理论在国内对冲基金组合基金中的应用

作者：陈俊峰上海交通大学

学位级别：硕士

现代投资组合理论是由美国经济学家马科维茨于1952年首次提出的,该理论为投资组合理论奠定了基础。在马科维茨之前,人们对于风险和收益的认识是割裂的,马科维茨首次将风险和收益联系起来对投资进行衡量,并进行了定义。从此之后,风险和... 详细信息

现代投资组合理论是由美国经济学家马科维茨于1952年首次提出的,该理论为投资组合理论奠定了基础。在马科维茨之前,人们对于风险和收益的认识是割裂的,马科维茨首次将风险和收益联系起来对投资进行衡量,并进行了定义。从此之后,风险和收益就像硬币的两面,成为投资活动的重要指标。目前,国内大多数的研究资料都是关于马柯维茨投资组合理论在证券或者股票组合方面的运用,对于马柯维茨投资组合理论在组合基金中的论述相对较少。本文主要是分析马科维茨现代投资组合理论在组合基金中的运用情况,不对单个证券进行分析,而是关注对冲基金的各种策略的组合。本文结合自己的工作经验,通过对国内各种交易策略的分析,结合工作中积累的各种策略的实盘业绩以及现代投资组合的相关理论,研究现代投资组合理论在国内组合基金中的应用情况,结合数学模型对数据进行分析,并结合实际情况对模型结果进行优化,从而对国内组合基金的管理实践提出一些有益的建议和思考。

关键词：组合基金对冲基金投资组合理论

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境外投资者证券交易与市场波动性的分析

境外投资者证券交易与市场波动性的分析

作者：华鸣上海交通大学

学位级别：硕士

本篇文章从某合资券商支持境外投资者境内证券交易的视角出发,全面介绍我国引入境外投资者、开放证券市场的背景和具体举措,分析我国引入境外投资者的历次开放举措对我国经济发展基本指标的影响。在此基础上,我将结合本人在合资券商工... 详细信息

本篇文章从某合资券商支持境外投资者境内证券交易的视角出发,全面介绍我国引入境外投资者、开放证券市场的背景和具体举措,分析我国引入境外投资者的历次开放举措对我国经济发展基本指标的影响。在此基础上,我将结合本人在合资券商工作中碰到的问题,从监管对于券商进行交易管理与前端一线风险防范的要求出发,开展实证研究,主要分析和解决两个方面的问题:第一是分析判断我国开放证券市场、引入境外投资者参与我国证券市场交易对我国证券市场带来波动性的影响;第二是为了减缓境外投资者对于我国证券市场可能带来的波动性冲击,同时满足境外投资者对于证券交易的需求,研究探讨改善我国投资者证券账户结构和结算模式的可行性。最后给出研究结论并提出改进措施。本文的亮点在于对于证券市场波动性的分析不再局限于早期的合格境外机构投资者,而是紧跟我国最新的证券市场开放政策,将研究对象扩展到人民币合格境外机构投资者、沪港通、深港通以及A股加入MSCI指数等一系列的新举措,从宏观和微观两个层面展开这些政策对于上证指数和外资重仓个股的波动性影响,在分析的过程中还就这些新政策从长、短两个时间周期进行波动性影响的对比分析。在应对可能带来的波动性影响和满足境外投资者对于证券交易需求管理的方面,我将从证券账户结构和结算制度出发,紧密围绕境外投资者在实际交易过程中提出的一系列交易需求,结合境外成熟市场的经验,在降低潜在的波动性影响和不改变我国基本的账户规范和交易结算制度的基础上,探讨对于账户结构与结算模式适当优化的可行性,以满足境外投资者新的交易需求,降低给我国市场带来的波动性交易风险。通过研究我们发现,尽管我国证券市场收益波动率与境外投资者的引入之间关系的并不十分显著,但是我们还是可以发现境外投资者对于外资重仓个股的影响力要相对显著于对于上证指数的影响力。境外投资者在刚进入我国证券市场的初期并未对我国证券市场指数造成大的波动性影响,不过随着一些新型境外投资者群体的加入,如人民币合格境外机构投资者、沪港通(北向交易)等,他们的参与加剧了我国证券市场指数特别是外资重仓个股的收益波动率。但是随着我国投资者对于境外投资者的了解与接纳,这一影响正在慢慢减弱,此后的一系列新政策如深港通、A股纳入MSCI指数等,并没有再对我国的市场指数和外资重仓个股造成更大的波动性影响,反而是在一定程度上抑制和降低了相应的收益波动率。为了应对境外投资者可能带来的波动性影响、满足其交易新需求,我们可以借鉴境外成熟市场的做法,合理地调整目前现行的证券账户结构和结算模式,提高交易执行效率,降低潜在的交易风险和市场波动。

关键词：市场开放境外投资者波动率交易管理

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大宗商品期货在资产组合中的应用与分析

大宗商品期货在资产组合中的应用与分析

作者：李挺上海交通大学

学位级别：硕士

随着经济、金融全球化的发展,国际金融资本的加速流动和巨力推动,金融衍生产品市场得到迅猛的发展,金融衍生品作为重要的风险管理手段也随着金融自由化与金融创新的发展而日益引人注目。大宗商品期货市场作为市场经济的高级形式,其价格... 详细信息

随着经济、金融全球化的发展,国际金融资本的加速流动和巨力推动,金融衍生产品市场得到迅猛的发展,金融衍生品作为重要的风险管理手段也随着金融自由化与金融创新的发展而日益引人注目。大宗商品期货市场作为市场经济的高级形式,其价格发现与套期保值功能日臻完善,其金融产品定位也得到广泛认可。传统的观点认为,大宗商品期货因其反映相关商品的供求关系而主要具备相应的商品属性。近年来,以有色金属、能源为代表的大宗商品期货与宏观经济、金融的关系日益密切,其金融属性不断突现,在国外甚至被视为“准金融期货”。随着越来越多具有金融投资特性的投资者介入大宗商品期货市场,许多以大宗商品期货为基础的金融衍生产品也相续出现。金融投资者也将大宗商品期货加入其资产组合中,既因为它所蕴含的盈利机会,也因为它能有效抵御通货膨胀的风险,更因为它能有效分散原有资产组合的风险状况。根据马克维茨的资产组合理论,在资产组合中加入低相关性资产能够有效地分散该组合的风险。而根据国外大量的研究表明,大宗商品期货和其他金融产品之间正有这样一种低相关性。因此,大宗商品期货不仅是一种优良的工具,也能够有效地改善资产组合的绩效。正由于此,近年来,大宗商品期货投资在国外异军突起,以其优异的业绩以及独特的改善传统资产组合绩效的作用而被国外投资者所普遍采用。而在国内,把大宗商品期货加入到金融资产组合中的研究和应用都非常有限。本文力图弥补这一缺陷,论文以期货市场“准金融化”快速发展为背景,结合国外研究经验和本人所在国际著名跨国企业的实际运作情况,采用理论研究和实证检验相结合的方法,对金融资本把大宗商品期货加入资产组合的运作做了深入研究分析,并总结出不同经济条件下资产组合中在不同投资策略下的效果,并提出运用大宗商品期货加入资产组合中的一些实际经验与结论。最后文章提出了对中国金融市场发展的一些建议,包括大力发展期货投资基金的设想。

关键词：大宗商品期货投资基金资产组合风险

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配对交易比较分析与交易策略

配对交易比较分析与交易策略

作者：于莹上海交通大学

学位级别：硕士

本文将讨论一种市场中性的交易策略——配对交易。文中首先介绍了配对交易的基本内容,详细阐述具体实施办法,阐明执行配对交易大致可分为两个步骤:第一步是对交易配对的选择;第二步是配对交易的策略执行。本文第二章详细讨论几种配对选... 详细信息

本文将讨论一种市场中性的交易策略——配对交易。文中首先介绍了配对交易的基本内容,详细阐述具体实施办法,阐明执行配对交易大致可分为两个步骤:第一步是对交易配对的选择;第二步是配对交易的策略执行。本文第二章详细讨论几种配对选择方法(Pair Selection Methods)和交易策略(Trading Strategy),并将他们相互对比,以期对于一种资产组合找出较好的交易方法,能够在市场中性的情况下获得较好的收益。最后本文选择上海期货交易所的螺纹钢和热轧卷板主力期货合约作为例子,其历史数据将被用于实证和评估各个配对选择方法和交易策略。本文的研究成果显示,尽管配对交易并不总能确保提供高额的稳定利润,但基于均值回复、相关性、协整、以及随机过程的配对选择方法和交易策略,在配对交易中仍然是较为可靠的手段。

关键词：市场中性同向波动相关性协整关系均值回复

基于时间序列模型的上证指数拟合度比较分析研究

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基于时间序列模型的上证指数拟合度比较分析研究

作者：钱泓上海交通大学

学位级别：硕士

对于股票价格时间序列预测研究的必要性已经成为实务界和学术界的普遍共识，但是股票价格时间序列本身具有复杂性、多样性和善变性，并且有许多因素在在影响着股票的变化，由于这些影响股市的因素，有些可以度量，有些却难以度量，因此... 详细信息

对于股票价格时间序列预测研究的必要性已经成为实务界和学术界的普遍共识，但是股票价格时间序列本身具有复杂性、多样性和善变性，并且有许多因素在在影响着股票的变化，由于这些影响股市的因素，有些可以度量，有些却难以度量，因此很难将所有的因素都通过计算量化评价从而进行科学研究的计算和评价。现代统计学对于股票市场的研究存在的问题是往往看重样本内的拟合效果，研究优化各种模型从而达到对样本内数据的完美的回归，而对样本内拟合精度的日益严格要求往往使得人们忽略了研究模型的鲁棒性，无法将样本内优异的拟合度推广到样本外，尤其是面对股票市场长期走势不断出现的突变，不具有快速的反应能力，样本内外的拟合度相差过大反而使预测不具有实用性和前瞻性。而本文试图在对传统以及现代一些流行的统计模型进行比较分析的基础上选择出样本内样本外拟合度误差最小，且长期表现更为稳定的模型，使预测更具实用性。目前对股票价格的分析和预测尽管有大量的分析工具和模型，但总的大类可以分为基本面分析，技术分析和统计类分析，而本文将要讨论的就是其中的经济统计类分析。事实上，60年前就已经出现有关股票价格的时间序列预测研究，但因为影响股票价格的因素多变复杂且难以定义，每个人的理解和运用都不同，因此对应而使用的时间序列预测方法也多种多样，但总体来看可以分成两大类：第一类是较为传统的统计学方法，包括AR,MA,ARMA,ARIMA,ARCH和GARCH等，以及其后在其基础上衍生的统计方法包括本文将会采用的状态空间模型，而另一类是近几年来普遍流行的以人工神经网络模型为代表的计算智能方法。本文通过分别回顾并总结迄今为止现有的关于股票价格时间序列预测的两大类方法，并进而基于现有的关于股票价格时间序列预测的国内外研究现状进行现有研究的评述，指出当前研究存在的问题，并对1998年以来的股票数据进行实证分析，对，，状态空间模型和人工神经网络模型分别进行固定模型下的滚动预测和滚动更新模型下的滚动预测两种实证分析，论文在对四种模型进行拟合度的比较后得出简单模型的拟合情况虽然在短期内较差，但在长期，尤其是面对市场发生突变的情况下，拟合度相比复杂模型更好，因此更具有长期稳定性。复杂模型由于样本内过拟合，短期预测时波动性较大，长期预测在遇到市场波动时往往会出现不稳定的情况，预测准确度不如简单模型。此结论为未来实证模型的选择提供一定的参考价值。

关键词：上证指数时间序列模型状态空间神经网络实证分析

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商品期货与相关上市公司股票的套利研究

商品期货与相关上市公司股票的套利研究

作者：束融融上海交通大学

学位级别：硕士

近年来，我国商品期货市场高速发展，品种规模持续扩张、交易机制不断完善、监管与创新并行。目前商品期货市场的套利主要集中在跨期、跨品种和跨境套利，随着我国金融市场总体投资回报率的下降和体制的完善，未来更大的机会将打破期货... 详细信息

近年来，我国商品期货市场高速发展，品种规模持续扩张、交易机制不断完善、监管与创新并行。目前商品期货市场的套利主要集中在跨期、跨品种和跨境套利，随着我国金融市场总体投资回报率的下降和体制的完善，未来更大的机会将打破期货市场本身的界限，利用期货市场与其他衍生品市场、股权市场的相关性，进行跨市场套利。本文主要研究商品期货与相关上市公司股票之间的套利机会，主要研究内容如下：首先，本文从理论和实证两方面，对商品期货与相关股票价格的相关性进行了研究。通过对商品期货和股票价格影响因素的深入剖析，归纳了三条商品期货价格和股票价格之间的传导机制。第一，商品期货价格会通过其价格发现功能，影响现货价格，进而对上市公司的生产成本或产品售价产生影响而造成股价的波动。第二，商品期货价格能够通过上市公司的板块联动效应传导到整个相关的行业板块，进而影响行业中各个上市公司的股票。第三，期货市场和股票市场作为资本市场投资的两大热点标准化市场，互相之间存在资金牵制作用，进而使得两个市场之间的价格呈现一定的相关性。实证检验部分，本文选取四个代表性的品种：有色金属类的铝、贵金属类的黄金、能源化工类的焦炭和农产品类的白糖，分别对三大传导机制进行逐一检验。第一，期货价格发现功能，对价格序列采用Johansen协整检验确认其是否具有长期的均衡关系，然后通过Granger因果检验是否存在领先滞后的因果关系。第二，商品期货与股票板块的联动效应的实证检验，采用Johansen协整检验并建立VAR自向量回归模型，进一步分析期货价格与股票价格之间的领先滞后性。第三，商品期货市场与股市资金流转效应的实证检验。通过比较历史数据，相关品种商品期货市场与对应的股票市场板块的成交额增长情况，判断两市场间是否存在即是或时滞的资金牵制作用。最后，依据相关性研究的结果，选取期货价格与上市公司股价相关性较显著的铝和焦炭作为套利模型的研究对象。套利模型的原理是基于期货价格与相关上市公司股价的长期均衡关系。当期货价格和股价比值偏离回归线本身趋势一定范围时即被触发，触发后同时做多相对低估的资产并做空相对高估的资产，套利触发过程直至两者比值重新回到回归线即停止，同时进行期货市场和股票市场的反向平仓操作。套利模型的实证检验表明，投资者能够利用部分商品期货与相关股票价格的相关性，实行跨市场的套利，规避单一市场套利的风险并获得较高回报。

关键词：商品期货跨市场套利统计套利期货价格发现股票板块联动